在低利率推动的流动性过剩的背景下，大量资本涌向金融和房地产市场，金融部门和实体经济部门的失衡越来越明显。1999年，美国取消了对金融机构混业经营的限制，进一步刺激了金融衍生品市场的发展，包括次贷证券在内的大量衍生品被推向市场。在金融创新的带动下，全球金融衍生品市场的发展速度达到了惊人的程度，金融资产呈现了典型的倒金字塔结构：大致来看，传统的货币(M1和M2)只占到1%，广义货币占9%，金融债券占10%，而金融衍生品则占据了金融市场80%的份额(BIS)。金融市场风险随之增大，次贷危机，或者其他类型的金融危机的爆发，可能是迟早的事情，其后的重要推动力，在于促使过分膨胀的金融部门重新缩减到与实体经济相适应的规模。

　　3、监管理念滞后于金融机构商业模式

　　从商业运作模式看，传统银行的模式是“发放并持有”，银行发放一笔贷款，一直持有它并且收息，这在中国仍然是一种主导模式。在这种商业模式下，金融机构会主动进行风险管理。但是在过去30年中，发达国家银行的业务模式逐步转变为“发放并销售，发放并分散”，即银行把这笔贷款发放之后，再把它进行证券化并销售出去，得以转移和分散风险。在这种商业模式下，银行的目标是把贷款尽快销售出去，没有义务为贷款的风险负责，因此就会放弃主动风险管理的基本原则。

　　另一方面，随着金融全球一体化，形成了一个与现存银行体系并存的影子银行市场。这个市场非常庞大，而且没有公开的、可以披露的信息。这些机构金融资产的估算是全球GDP的4倍还要多，而且这些影子银行市场是一对一进行交易，主要是OTC市场，而且这其产品结构的设计非常复杂。在当前的金融监管体系下，这些金融衍生品被各国监管机构视为表外业务，对其监管较为宽松，传统的资本充足率约束等监管手段难以对跨国的衍生品交易进行监管，出现了巨大的监管空白地带，进一步助推了资产证券化和金融创新的步伐。

　　金融机构商业模式的重大转变需要监管机构的监管理念做出重大调整，但是实际上各国的监管当局并没有及时采取行动，依然采取原来的监管思路，这就导致了对金融市场风险的严重低估。在多重因素的助推下，失去监管的金融机构盲目扩张，致使市场风险一步步增大，一旦房地产泡沫破裂，被信用交易放大的杠杆效应就会迅速扩散，最终引发全球性的金融危机。

　　4、跨国金融监管的政策失灵

　　随着经济全球化的进程不断深化，全世界的金融机构和金融业务越来越全球化，而且在单一的市场上的影响力非常大，使得当地的金融监管机构很难对它进行有效的监管。一些大型的金融机构，如果一个市场上的监管者对其进行严格监管，这些市场影响力巨大的机构可能就会把这个市场的分支机构撤了，转移到其他的市场。金融机构业务全球化，但是监管者没有全球化，出现了事实上的监管空白和政策失灵。

　　一个巨大的、脱离于传统监管视野之外的影子银行市场的崛起，也放大了跨国金融监管失灵的严重程度。

• <<
• 1
• 2
• 3
• >>

·危机下的家电产品未来 09/02/10

·下滑周期的企业管理 09/02/10

·09年楼市：“去库存化”将成市场重任 09/02/10

·解决中国房地产流动性紧缺的现实路径 09/02/10

·9广州楼市：低位震荡 性价比决定销售 09/02/10

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-87326901或来函guandian#126.com（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。