面对这个漫长的经济调整，如何看待未来世界经济？

　　若把二OO七年二月汇丰控股提列美国子公司次贷亏损，当成次贷风暴的起点，这个风暴引起的金融海啸席卷全球经济，已足足两年之久。面对这个漫长的经济调整，如何看待未来世界经济，到目前为止，悲观的人仍比乐观的多。

　　最具代表性的是全球最早预测金融海啸一举成名的新末日博士、纽约大学教授鲁宾尼（Nouri Roubini），再度在部落格上撰文，称O九年全球股市仍会再下跌二O%。他认为中国经济已陷入衰退，将会进一步拖累全球经济及股市。

　　亚洲两位趋势专家中的其中一位，去年底来台发表演讲的陶冬博士，认为全球通缩时代来临，实体经济的衰退才开始。陶冬最具震撼的观点，是全球经济成长趋近于零，全球利率也趋近于零——他认为全世界都是日本。

　　而日本趋势大师大前研一，则认为美国即使祭出超过逾兆美元的资金来振兴经济，仍然无法使得上力。他认为应该一次动用六兆美元的巨资来为金融体系纾困，才能挽救美国经济。不过，大前研一也提醒全球经济愈来愈像日本。

　　像是大前研一提到的银行家数的重组；一九八O年代，是日本银行业最具扩张力的时代，全球银行市值排名前十，日本经常囊括超过一半。

　　当时，日本企业只要签一个字就可借到钱，然后在全世界买下任何资产。日本的银行家几乎就是世界的首富。

　　但泡沫经济后，日本银行疲于打销呆帐，倒闭的金融机构一波未平、一波又起，到今天为止，不管是日本瑞穗控股，或者是东京三菱日联控股，都已经不再有银行的样子。

　　这一次欧美的银行仍在进行激烈的重组，雷曼兄弟倒闭了，美林并入美国银行，AIG形同被政府接管，美联银行并入富国银行，最后是J. P. Morgan独大？还是花旗也不支消失？或者是富国银行崛起？仍有连台好戏可看。

　　全世界政府都下猛药救经济，而日本在一九九O年代后期，就推出多次大型振兴经济方案，这种撒大钱救经济的政策，总规模超过一OO兆日圆。但是日本政府撒大钱后，经济仍未见复苏。

　　日本九O年代后失业率一直居高不下，这次金融海啸全球再度出现裁员浪潮，国际劳工组织预测，今年底的全球失业率将超过七％。

　　除了撒钱救经济无效外，日本在九O年代最受瞩目的是极力宽松银根，最后将利率降到零的零利率政策。

　　日本在一九九九年二月开始实施零利率政策，希望可以使负债金额庞大的企业减轻利息负担，同时也让打销呆帐的金融机构，也能因此稳定经营。

　　日本的零利率政策，在二OOO年八月美国科技泡沫戳破的时候一度解除。不过不久美国景气骤降，日本经济又向下探底，二OO一年三月，日本政府又实施零利率政策；而且金融政策的目标，由原先的利率变更为资金量，在市场上供应更充沛的资金。

　　可是日本实施零利率多年，振兴经济的成果仍然不彰。全球大部分国家经济的复苏不是V形、就是U形，日本却是罕见的L形。日本在一九九O年的资产泡沫幻灭之后，经济成长一蹶不振。

　　现在日本的零利率政策，全世界政府纷纷跟进。美国联准会在去年十二月十六日宣布进一步降息，联准会利率区间订在0至O．二五％之间；欧洲央行也进一步宣布降息到二％；英国政府则降息至一．五％，这是一六九四年英格兰银行成立以来，最低的利率水准。

　　全球央行都大降利率，美国联准会的举动，与日本央行让日本陷入「失落十年」的情况愈来愈神似。目前美国国债发行量增加，但收益率下降；房地产急速下跌，导致整体物价下跌，进而出现全面性的通货紧缩。

　　瑞穗控股的资深基金经理人中村博正指出，日本当年国债发行量增加，但通缩疑虑导致收益率下降，这个情况如今已在美国重演。

　　因为全球金融市场恐慌，使得被视为「避险天堂」的美国国债掀起抢购潮，导致短期美国国债收益率跌到接近零的水准。

　　最近一周，美国财政部以零利率发行三百亿美元的美国短期债券，已创下美国历史最低的收益率水平。但是投资者却反应积极，可见投资人为保资金安全，连零回报都可接受。摩根士丹利预测，今年十月到明年，美国国债发行总量将倍增到十五兆美元，预料国债收益率大跌的情况仍将持续。

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