穆迪：奥园发行票据具正面影响可改善流动性

来源: [ 观点网 ] 时间: 15-05-20 22:39

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若成功发行，将会具有正面的信用影响，但不会立即影响该公司B2的公司家族评级或B3的高级无抵押债务评级。评级展望依然为稳定。

　　观点网讯：5月20日，穆迪投资者服务公司表示，中国奥园地产集团股份有限公司拟发行美元票据，若成功发行，将会具有正面的信用影响，但不会立即影响该公司B2的公司家族评级或B3的高级无抵押债务评级。评级展望依然为稳定。

　　穆迪分析师郭洁凝称：“拟发行债券的募集所得将主要用于现有债务的再融资，这将可改善中国奥园的流动性并延长其债务到期时间。”

　　穆迪预计，上述2-3亿美元(人民币12-19亿元)的债券发行，另计入近期1亿美元(人民币6.20亿元)的私募配售，在发行后可立即增加中国奥园的现金/短期债务比率，从2014年底的1.3倍增至1.6倍-1.7倍。对于其B2的公司家族评级而言，该比率属于稳健。

　　穆迪认为，中国奥园未来12个月的主要现金来源将足以支付短期债务和人民币23亿元左右的未付土地款，包括2015年3月收购的澳大利亚项目。现金来源包括：(1)2014年底人民币59亿元的手持现金；(2)运营现金流；(3)私募配售和拟发行债券的募集所得。

　　据穆迪介绍，2015年前4个月，中国奥园的合约销售额同比增长28%。与此相反，同期住房房地产的全国合约销售额下降2.2%。穆迪预计2015年该公司的合约销售额会实现10%左右的增长率。

　　穆迪表示，2015年中国奥园的整体信用指标会维持稳定。据悉，上述看法的依据是该公司过去两年合约销售表现强劲，因此穆迪预计其收入会强劲增长，同时预计公司会增加举债为其扩张计划提供资金。特别要提出的是，其调整后EBIT/利息比率和收入/调整后债务比率将分别维持在2.0倍-2.1倍和55%-60%左右。这样的信用指标使该公司评级符合当前B2的水平。

　　不过，穆迪也指出，若中国奥园发生以下情况，中期内其评级可能会有上调机会：(1)该公司持续实现良好的合约销售业绩并确认收入；(2)持续采取谨慎的购地策略，并改善现金流规划；(3)加强控制其借贷活动，使其调整后EBIT/利息比率维持在2.5倍以上；(4)维持良好的流动性，现金足以偿还短期债务。

　　穆迪强调，若出于以下原因导致中国奥园的流动性疲弱，则其评级可能会有下调的压力：(1)合约销售业绩疲弱；(2)大举购地及存在大量未支付的土地款项；或(3)该公司持有的现金无法满足短期再融资需求。

　　另悉，穆迪表示，其下调中国奥园评级会考虑的具体信用指标包括：毛利率降至23%-25%以下；或其调整后EBIT/利息比率降至1.5倍以下。

发稿：何缘审校：武瑾莹