城市观点论坛中国行_2009年度论坛 - 不确定经济走势下的房地产
孙宏斌:我还会再回来的

  所谓“一朝被蛇咬,十年怕井绳”, 当年正是对金融杠杆的过分使用,导致了顺驰在快速前进中“翻车”。孙宏斌更有感而发:“我认为中国的开发商能否成功,关键是如何控制杠杆借贷。事实上,房价跌一点,买地贵一点并非是问题,负债高才是最大风险。”

  但对于房地产企业而言,对财务风险的严格把控是把双刃剑。此举当然可以避免企业“翻车”,但同样也制约了企业的发展。比如,绿城中国(03900.HK)董事长宋卫平曾对外表示,地产商如非高负债很难获得高增长,而绿城中国也一边忍受外界对其高负债率诟病的同时,仍坚持高负债率发展策略。再比如,恒大地产截止到2009年6月30日的资产负债率为71%,但投资人显然更加看重恒大地产位列全国第一的土地储备,对其加以热捧,造就了一位中国新首富。

  和恒大地产5100万平米的土地储备相比,融创中国595.5万平米的土地储备显得寒酸。不仅如此,此次公开的招股说明书还透露了一些不被注意的细节。2007年,孙宏斌将顺驰公司转让给路劲基建(01098.HK),根据当时的市场信息,除了与首钢联合开发的北京禧福会项目外,孙宏斌未从顺驰带走分文。

  目前融创中国的项目储备,主要集中在北京、天津、无锡、重庆、苏州等11个项目,其中超过半数来源于原先的顺驰储备,融创系于2007年前后分别对之进行收购。接近顺驰和融创的人士告诉记者,这些项目都是用来偿还顺驰对融创的欠款。

  另外,可以看到的是,除了北京西北旺项目为融创中国及合作伙伴首钢于近期获得外,其他大部分项目历时悠久。换句话说,近期融创中国在独立获取新的土地储备方面作为颇少。

  如果说融创中国有亮点的话,其董事长孙宏斌可以说是唯一的亮点。尽管他原先在操作顺驰上遭遇失败,但至今仍有很多人佩服他的果敢作风。但蛰伏了几年的老孙,重新带着融创中国亮相时,却彻底转变成“低负债、缓发展”的形象,难免不让人发出疑问:“廉颇老矣,尚能饭否?”

  灰太狼精神

  尽管第三次冲击资本市场失利,但孙宏斌的精神仍然令人钦佩。这个曾经因莫须有的罪名“蹲过大狱”的少壮派企业家,曾经在短时间内创造过顺驰奇迹,更敢于向行业老大万科(000002)提出挑战。

  实际上,如果第一次携顺驰冲击港股成功,那么顺驰可以说就是今年的恒大地产。记者了解到,正是曾经的牢狱之灾给顺驰当年的上市形象减分不少。仿佛一枚红字,这次灾难至今仍然需要不断被解释,融创中国的招股说明书中亦有相关内容。

  尽管顺驰最终易主,但孙宏斌仍然可以重起炉灶,打造了融创中国,并再次发起对港股的冲击。就孙宏斌的个性而言,融创中国这颗被过分珍重的“星星之火”,仍在将来有机会“燎原”。因为融创中国目前负债率非常低,也没有小股东要求上市的压力,孙宏斌有条件等待更加合适的时机。

  虽然孙宏斌就融创中国的下一次上市计划未对记者进行回复,但融创中国的相关公告已经对此作出暗示:“公司将继续检讨情况,并在达致有关重新进行全球发售的决定后另行刊发公布。”

  “一咏三叹”之后的孙宏斌像极了卡通人物灰太狼,即使一直吃不到羊肉,也会不断地发起努力,并搁下一句名言:“我还会再回来的!”

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