2009博鳌房地产论坛_复苏与改变中的房地产新未来
内房股IPO的分歧

  投行更多的是看中内地房地产投资的回报,以及上市之后所能够赢取的利润。但对于普通投资者而言,他们更希望看到自己投资的价值,以及看到一个值得信任的公司。

  观点地产网 邬琼 近期在香港上市的内地房地产股宝龙地产散户认购不足,但其散户认购不足的部分为国际投资者所补充。这意味着国际投行、香港市场的国际投资者与散户之间对待内地房地产新股的态度或许存在分歧。

  同样,香港投资者对于进入路演程序的恒大地产与深圳卓越集团的认购似乎亦不太积极,但国际投行依然看好多只内地房地产股的上市。

  一种理解在于,经过2008年的市场调整,越来越多的香港投资者开始意识到内地赴港上市的房地产公司的种种问题,尤其以在规模效益支撑下的内地房地产股的风险。

  但国际投行在经历过2008年的调整之后,恰恰发现其在中国内地的资产已经成为了优质的资产。而2009年,内地房地产市场的整体爆发使得国际投行更加意识到内地房地产将在资本市场上产生的回报。

  在2009年博鳌房地产论坛上,龚方雄及蔡洪平等多位国际投行的负责人认为,2009年国际资本看好内地房地产行业,并对内地欲赴港上市的房地产企业上市前景看好。然而,普通投资者与投行的意见似乎相左。

  大多数香港分析师认为,内地在2009年预备上市的房地产公司并不具有安全的财务系数,公司治理亦存在一定的问题。但即便在此情形之下,内地预备上市公司无论在融资规模上还是在定价上都比较激进。

  香港投资者对于内地预备上市房地产公司的不信任起于2008年。2008年,内地房地产公司在香港的遇挫并非全然是因为投行的关系,即便是在最危险的时候,投行依然在为诸多公司做上市的努力。龙湖是一个明显的案例。

  投资者对于内地房地产股信心的丧失,也许源自于恒大上市失败之后所暴露出来的一系列内地房地产股在公司制管和财务管理上的问题。而预备上市公司与投行之间的融资换取规模的交易被迅速放大出来。也正是因此,基于土地储备及规模基础上的高定价策略让香港投资者颇为反感。事实上,2007年多只以规模定价的内地房地产公司让香港投资者颇为失望。

  这是投行与投资者的分歧所在,投行更多的是看中内地房地产投资的回报,以及上市之后所能够赢取的利润。与此同时,他们也希望能够挽回2007年押注部分房地产公司上市的亏损,他们甚至希望能够在2009年房地产市场以及未来预期的房地产市场中分享更多的收益。

  但对于普通投资者而言,他们更希望看到自己投资的价值,以及看到一个值得信任的公司。

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