上海真能从这种初级的底子出发，奉北京之命，到2020年把自己转变成一个国际金融中心吗？

　　今年多数时间里，上海股市是全球表现最佳的股市。但是，外国人很难进入这个股市，而中国内地人士除了上海股市以外没有什么其它投资渠道：中国金融市场仍是封闭、不透明和欠发达的。上海真能从这种初级的底子出发，奉北京之命，到2020年把自己转变成一个国际金融中心吗？

　　很难在上海找到愿意为此押注的金融专业人士。“你都不能这个市场上卖空，”某家外国投资银行的一名分析师烦恼地表示。北京在去年末宣布，它将在有限基础上推出融资融券交易——具有讽刺意味的是，当时许多西方证交所正采取暂停或限制卖空的措施。但自那以来，什么都没有发生。这已成为一个规律：北京宣布它已准备好推出这样那样的金融创新，然后就没有了动静。

　　金融期货是最显眼的实例：虽然宣布这种创新时声势浩大，但迄今仍未落实。上海在近三年前就创建了金融期货交易所，但迄今仍未交易任何产品。官员们表示，他们预期交易将在今年晚些时候开始，但是，以前也曾有人预计，上海股指期货交易即将启动，但此后并未成为现实。

　　当然，中国官员有理由觉得，一度被指责为过分胆小的改革步伐，已经变得听上去像是明智的审慎：“中国成功躲过了许多子弹，而这就是[改革]的酝酿期很长的原因，”上海咨奔商务咨询的彼得·亚历山大表示。

　　上海市金融服务办公室主任方星海辩称，谨慎带来了好的结果。他说：“在金融服务业的创新方面，中国在控制风险方面做得很好，因为每一项创新都必须经过一个监管审批过程，往往涉及多个监管机构。”他不需要指出的是，西方金融官员不能声称自己取得这样的成功。

　　那么，近几个月的磨难，是否已进一步推迟了中国金融市场的开放和现代化进程？官员和分析师们微妙地指出，这种说法是傲慢的。“在中国，我们有[五年计划这样的]计划，”中欧国际工商学院的王建铆表示。“我们有自己的议程，不太可能因为国外发生的什么事加快或放慢脚步。”

　　“这些说法十分一致，五年来一直如此，”汇丰(HSBC)中国区行政总裁翁富泽表示：“而且由于中国有望比其它任何大型经济体都更快从经济下滑中复苏……中国以及上海作为一个金融中心的重要性很可能将得到提升。”

　　但是，无论中国能从全球危机得到什么比较优势，要使上海转型为足以媲美香港和新加坡(且不提纽约和伦敦)的金融中心，没有人低估这其中的挑战之艰巨。新加坡自己也一直有意转型。

　　货币的可兑换性就是一个巨大的障碍。中国官员表示，目标是使人民币“在更大程度上可自由兑换”，但他们承认，在政府圈子内对这样的目标没有什么胃口，在这些圈子内，官员们仍在庆幸自己避免了金融开放程度过大所带来的风险。

　　法律体系也是一大障碍。专家们表示，一套粗浅的法律体系，也许对于经济发展的初级阶段是充足的，但是，高度发达的金融服务业需要有一套更为透明、可预测以及公平的体系。“成为一个全球金融中心意味着，你的邻居把钱放到你的口袋里。目前不存在让人这么做的信心，”某外国投资机构的一名中国分析师表示。他说，一套不可预测的法律体系，在平等对待外国和本国诉讼当事人方面得不到信任，这是一大障碍。

　　上海官员承认，就经验丰富的金融专业人士而言，在供需方面存在着严重的人才缺口。

　　在上海金融区的中心浦东，地方政府正在建造有配套服务的低成本公寓，以试图吸引金融专业人士。上海正努力从海外招聘，利用美国目前的糟糕局面。

　　但是，中国惩罚性的45%所得税率，加上其医疗和教育方面的不足，可能使其难以招聘到有经验的专业人士。

　　无形的挑战将更难克服。中国需要一套更为健全的公司治理体系，还需要大幅提高透明度。

　　到2020年成为一个国际金融中心，这个最后期限现在看来也许还很遥远，但考虑到上海在这之前必须取得的成就，这个期限相当短。

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