广发证券：新湖中宝从平台到生态，跨越式发展值得期待

来源: [观点网] 时间: 2015-06-16 16:01

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新湖中宝对于这三个平台的战略布局，充分体现了其卓越的战略眼光，我们预计在未来公司会进一步寻找更多高质量互联网平台进行合作。

　　浪潮之巅：当金融遇上互联网+

互联网金融可能是中国特有的一个词汇，最早见于中国投资公司谢平教授以及邹传伟博士在2012年7月发表于《金融研究》的《互联网金融模式研究》论文中。

该论文认为，以互联网为代表的现代信息科技对于人类金融模式将产生根本影响，包括移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等，并重点研究了互联网金融模式的支付方式、信息处理和资源配置。论文从发表至今已近三年时间，学界对于互联网金融的内涵和外延，甚至是概念本身，做出了许多有益的探讨。同时，三年之内，各类冠以“互联网金融”的上市公司层出不穷，在资本市场更是掀起了一股狂潮。面对这股巨大的时代浪潮，我们需要重新审视一下互联网金融在中国的产生背景和发展现状，并试着把握其未来的走向。在深化对互联网金融理解的同时，也有助于我们判断在相关领域最具发展潜力的投资标的。

回溯金融的本质

简单来讲，金融最基本的功能是资金的融通，将资金供给方和资金需求方进行匹配，这种匹配包括但不限于金额、期限和价格等。这种匹配本质上也是撮合交易的过程，根据学术界普遍的观点，有两方面原因使得在上述匹配过程中需要有金融中介的参与：一是金融交易和其他交易一样，存在显著的交易成本，金融中介可以利用自身的规模优势和专业技术来降低交易成本；二是资金的供给方和需求方往往存在信息不对称的问题以及由此引发的逆向选择和道德风险，金融中介则可以通过专业的信息处理能力来化解这一问题。

因此，与实体经济活动相关的金融活动，无非就是“为有钱人理财，为缺钱人融资”，金融中介(商业银行、投资银行、保险公司等)起到桥梁和服务的作用，本质上来说，金融中介向资金需求方提供了融资(债权、股权、租赁等)服务，而对资金供给方则提供了财富管理服务。

互联网金融再思考

基于上述对于金融本质和金融活动的讨论，我们认为，互联网金融与传统金融的区别，在于金融活动发生的场所由传统的物理空间变为了互联网下的虚拟空间，金融的本质并没有发生改变，仍然是将资金供给方和资金需求方进行匹配，只不过匹配的过程更加“互联网化”。

具体来说，我们认为，互联网金融可以被定义为连接“人与资本”的财富管理网络平台。这个平台的一端对接着资金端，即资金供给方的财富管理需求，另一端对接着资产端，即资金需求方的融资需求。在资金端，平台需要聚集规模尽可能大的用户数量，并通过丰富并平台应用场景来增加用户的使用粘性，在资产端，平台要能够提供丰富多样化的理财产品，包括但不限于基金、信托、P2P产品等。

与此同时，互联网金融同样面临着传统金融的两个问题，一是交易成本，二是信息不对称。在互联网金融的意义下，这两个问题也要用互联网的科技手段解决，其中，交易成本中很重要的组成部分是支付和结算服务，这对应着互联网金融强调的第三方支付和虚拟货币，而信息不对称则主要涉及信用评估和风险控制，对应着运用互联网大数据进行的征信系统。

综上，我们认为，一个完善的互联网金融生态系统，也就是一个连接人与资本的财务管理网络平台，既要有多元的互联网流量平台对接资金端，又要有丰富的可投资理财产品对接资产端，再加上第三方支付和征信系统分别解决交易成本和信息不对称的问题，以形成一个完整的互联网金融闭环。

战略性打造互联网金融生态系统

新湖中宝是浙江省市值前十大的A股上市公司之一，目前总市值约为800亿元人民币。2014年，新湖中宝实现营业收入超过110亿元，同比增长近20%，归属净利润接近11亿元，同比增长10%。2014年年末，公司总资产约708亿元，净资产约205亿元，分列浙江省A股上市公司第3位、第4位。

2014年，公司正式确立了打造互联网金控平台的战略发展方向，未来资源投入的重心将不断由地产向互联网金控平台转移，借助自身能力以及资本市场的力量，加速开发和变现公司规模庞大的土地资源，与此同时，房地产销售形成的充沛的现金流，将为新湖中宝互联网金控平台的打造提供源源不断的能量。公司身处浙江省这一中国互联网浪潮的中心，势必将借助资本的力量，全力打造一个完善的互联网金融生态系统，形成“一个客户，一个账户，多个产品，一站式服务”、具备规模效应和变现能力的个人财富管理的互联网平台。

　　资金端：瞄准高质量互联网平台，抢占大规模流量入口

截至目前，新湖中宝已布局的互联网平台包括大智慧(与湘财证券的重大资产重组仍处于中国证监会审查过程中)、歌华有线(参与其定向增发)以及51.COMINC.(认购其发行的优先股)。我们认为，这三个平台一方面已经具有规模庞大的用户规模和流量基础，另一方面，三个平台均对应高频率的使用场景，这使得用户对于平台的粘性非常高。新湖中宝对于这三个平台的战略布局，充分体现了其卓越的战略眼光，我们预计在未来公司会进一步寻找更多高质量互联网平台进行合作。

广发证券：新湖中宝从平台到生态，跨越式发展值得期待