招商证券：华润置地实地考察发现市场复苏令人满意

来源: [观点网] 时间: 2015-06-15 17:17

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需求日益增加，华润置地有意提高售价，并削减一些非价格优惠。我们认为管理层的语调整体正面。

我们参观了华润置地在上海、无锡和青岛的项目，主要结论是：1)近期信贷放松有助于提高销售量，而且一线城市复苏更快;2)由于需求旺盛，华润置地可能会在短期内对部分物业提高售价。

楼市好转，我们认为华润置地的销售和利润增长将优于同行。重申买入评级。

住宅售价正在反弹

市场正在改善：1)放松房贷政策为首次/二次购房者降低首付要求至30/40%;2)首次购房者能够得到稍为便宜的房贷利率，相对基准利率有5%-10%的折扣，3)需求日益增加，华润置地有意提高售价，并削减一些非价格优惠。我们认为管理层的语调整体正面。我们维持全年合同销售预测856亿元人民币，同比增长24%，超过同业平均的4%。

出租物业收入稳步增长

尽管受到来自电商的威胁，但我们仍看好华润置地的商业地产项目的前景。我们参观了发展潜力良好的新区，区内众多住宅项目落成后将增加该地的居住人口，并与区域内的办公人口一起为该商圈提供全天候且稳定的人流量。2015-16年，华润置地的投资物业仍处于快速扩张阶段(2015年公司目标总楼面面积同比增加了47%)。总体而言，我们估计总租金收入将同比增长20%到65亿港元。

相对资产净值折让27%，估吸引

2015年下半年的主要催化剂包括︰1)合同销售价量齐升(尤其在深圳市场)，超出预期﹔2)当更多国内房地产投资信托基金在国内推出时，商用物业的价值可能得以提升(万科快将推出首项房地产投资信托基金)。我们重申买入评级，目标价27.7港元，相当于2015年底的预测资产净值折让16%，以及6年平均值另加0.5个标准差。

招商证券：华润置地实地考察发现市场复苏令人满意