中信证券-2015年投资策略：绽放，资源还有流量

来源: [观点网] 时间: 2014-12-08 17:33

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2015年商品房销售面积将较2014年同比增长5.4%，房地产开发投资同比增长12.0%，房价保持平稳，个别核心城市房价将有所上涨。

　　投资要点

　　最佳支持购房需求年龄结构和人口红利顶点不重合。我们测算，未来5年左右人口年龄结构仍是住房需求的正推动因素。与此同时，我国的土地制度、城市规划、税负体系等，均有利于新房开发景气再延续一段时间。

　　2015年，我们预计社会资金成本下降推动行业景气回升。降息和差别化住房信贷政策的调整有效刺激全国住房销售速度提升。过去几年新开工面积远大于销售面积，全国大多数地方潜在新房供给极为充足，不会出现明显的供应缺口。我们判断，2015年商品房销售面积将较2014年同比增长5.4%，房地产开发投资同比增长12.0%，房价保持平稳，个别核心城市房价将有所上涨。全年来看，行业政策和货币环境可能都较为宽松。

　　转型和国际化：打开长期增长空间的两把钥匙。老业主资源和品牌影响力，都是未来地产企业切入家政、养老、医疗和教育等服务行业的较好途径。房地产开发企业的命运未必和新房开发盈利模式的景气相始终，2015年或将成为地产转型元年。海外投资是在本土市场增长空间受限之后的自然举动。海外市场广阔，但政策和市场环境充满风险。我们相信，随着“一带一路”的建设和我国积极参与制定国际新秩序，龙头公司或能在境外市场取得成功。

　　股价的可能催化剂：A股公司融资管制逐步放开，有利于A股地产企业取得相对竞争优势；未来一段时间可能的降息及由此推动的销售增长，将是行业重要催化剂；区域主题和国企改革。

　　风险提示：从发散到收敛造成土地市场竞争较为激烈，低价拿地机会越来越少，行业盈利能力受到挑战；公司组织架构和文化不适应新业务展开的风险；国际化的政策风险。

　　维持行业“强于大市”的投资评级，重点关注保利地产、招商地产、华侨城、首开股份、世联行、万科A和华夏幸福。我们相信，龙头房地产企业将充分受益于2015年行业景气的恢复，也将有可能打开新的成长空间。我们看好房地产行业在2015年的投资机会，并推荐那些当前净负债率较高，有较强的存货去化意愿，在一二线重点区域土地储备较为充足，未来盈利能力更加稳定的企业，也推荐那些品牌影响力、管理物业规模、组织结构，公司文化最可能适应未来行业转型和国际化的企业。

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