华融证券：房地产行业调整趋势不变（2014年9月期）

来源: [观点网] 时间: 2014-09-17 11:34

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在目前存货偏高的情况下，收缩投资、加大库存去化是房企的主要任务，四季度房地产市场仍将以价换量。今年行业整体增速有限，行业业绩难以大幅增长，估值大幅提升空间有限。

在目前存货偏高的情况下，收缩投资、加大库存去化是房企的主要任务，四季度房地产市场仍将以价换量。今年行业整体增速有限，行业业绩难以大幅增长，估值大幅提升空间有限。

　　政策与市场动态

　　近期又有一批二三线城市陆续放开房地产限购政策，房地产市场化短期对成交影响有限，但中长期看利于体现真实的供需状况。

　　房地产投资与新开工

　　前7月投资增速13.7%，商品房销售面积下降7.6%，新开工下降12.8%，行业基本面继续下滑，新开工的持续下滑继续拉低投资增速。

　　土地市场

　　土地成交面积同比下滑明显。今年前8月，40个城市累计土地成交建筑面积同比下跌22.19%，其中，一线城市同比下跌37.44%，二线城市同比下跌12.56%，三线城市同比下跌26.1%。8月份，40个大中城市土地成交楼面均价2049元，溢价率为11.59%，楼面均价及溢价率相比7月份均小幅上升。

　　商品房市场

　　成交下滑。前8月商品房成交面积累计同比下降17.11%，其中一线城市下降27.66%，二线城市下降16.86%，三线城市小幅下降7.68%。

　　目前十大城市存销比为58周，近期有所下滑，仍处于近3年高位，其中一线城市存销比为52周，二线城市存销比为63周，总体来看二线城市库存较高，去化周期较长。

　　新建商品住房价格涨幅继续放缓。2014年7月70个大中城市价格指数同比为2.6，环比为-0.9。

　　二手房市场

　　二手房成交同比大幅下滑。今年前7月，两个一线城市平均同比下滑幅度达到41%，四个二线城市平均下滑幅度达到35%。

　　7月二手住宅价格指数同比为1.3，环比为-1.1，继续回落。二手住宅租金回报率处于低位。

　　投资建议

　　二三线城市房地产限购政策几近全线退出，商品房成交量仍维持在较为低迷的状态，房价已环比三个月下跌，目前仍处于下跌趋势，购房者观望情绪较为浓厚，限购退出之后，未来货币政策方面的变化是影响房地产市场的重要因素。短期来看，市场预期仍较悲观，房地产行业调整仍未结束。在目前存货偏高的情况下，收缩投资、加大库存去化是房企的主要任务，四季度房地产市场仍将以价换量。今年行业整体增速有限，行业业绩难以大幅增长，估值大幅提升空间有限。建议关注销售较好的一线地产。

　　风险因素主要为房地产成交大幅下滑。

　　华融证券：房地产行业调整趋势不变（2014年9月期）