惠誉：中国经济软着陆已成共识

来源: [观点网] 时间: 2012-03-06 16:03

致信编辑

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中国经济增长放缓、信贷投放、消费政策、以及/或工资上涨造成的成本上升，很少被视为可能改变美国企业评级的因素。

　　宏观风险和经济基础增强成为讨论焦点

　　中国经济增速放缓，但依然保持增长势头：据本财季相关公布数据显示，中国经济第三季度同比增长9.1%，较第二季度9.5%、第一季度9.7%有所下降，通货膨胀率10月同比降至5.5%，自7月达到峰值6.5%以来第三次连续走低。

　　工业化大国处境艰难：第三季度，惠誉评级调低对美国、欧元区、日本及英国的增长预期。新兴经济体实行财政紧缩政策，遏制日趋严重的通货膨胀，但仍将作为全球经济复苏的主要驱动力。

　　大宗商品价格回落：由于经济增长放缓，投机需求减少，大宗商品价格上涨势头得到遏制。石油、大部分基本金属、钢铁及钢铁原材料的价格在第二季度创下历史新高。世界银行公布的食品价格指数在第一季度达到最高点。除钢铁、铝和锌等供大于求的商品外，其他商品价格均维持在相对高位。

　　新兴市场工资上涨：技术工人匮乏、劳工运动，以及政府改善民生的举措，使得人工成本增加，进而影响短期利润和长期收益。

　　适应性和灵活性：在讨论不利因素时，各公司的管理层将企业当前的财务状况、流动性、形象和/或行业形势与2008年进行了深入对比。总体来说，当前的业务模式在面对日渐逼近的宏观压力时，显得尤为坚实。

　　预料之外的不利因素：管理层制定的公司发展规划在一定程度上反映了投资者的避险心理。金融危机爆发后，美国和欧元区陷入财政困局，政府应对措施失利的影响一直阴云不散，日本海啸地震、北非国家政权更迭等事件造成的经济后果更是始料未及。现金余额维持相对高位。

　　循环反应：欧洲、美国和日本分别是中国第一、第二和第四大出口市场。惠誉预计，如果美国陷入经济衰退，那么中国2012年的GDP增幅很可能跌至7%，低于8.5%的基线预测值（见惠誉2011年10月3日发布的 “Global Economic Outlook” （《全球经济展望》））。如果中国经济增长低于预期，和/或通胀超出计划，可能产生出台新一轮经济刺激政策，或出现社会动荡的风险。据惠誉估计，如果中国2012年GDP 涨幅跌至4%，那么美国GDP的同期涨幅则可能从1.8%的基线预测值下降至1.5%（见惠誉2011年6月28日发布的 “Global EconomicOutlook”））。

　　政府政策：中国第十二个五年规划不再强调出口和固定资产投资，而是将重点放在消费、城市化和提高能源效率方面。

　　基本上不是评级驱动因素：中国经济增长放缓、信贷投放、消费政策、以及/或工资上涨造成的成本上升，很少被视为可能改变美国企业评级的因素。

　　惠誉：中国经济软着陆已成共识