万科此次增发距离上次已有两年，市场形势和万科公司本身都已经有了巨大的变化。

　　观点网 林向 时隔不到两年，万科再次宣布进行百亿规模的增发。

　　百亿增发

　　8月26日晚，万科发布公告称，拟通过公开发行的方式增发不超过现有股本8%的股份，扣除发行费用后募集净额不超过人民币112亿元的资金，其中92亿元将投入14个住宅项目的后续开发建设，剩余20亿元则将用于充实公司流动资金。

　　这是万科A股历史上最大规模的增发。根据增发方案，万科此次募集资金中的92亿元将分别投入14个住宅项目，其中既有天津东丽湖、深圳第五园等老项目的后继开发建设，也有重庆高新园H分区、I分区等今年刚刚获取的项目。

　　万科在接受观点新媒体采访时表示：“一方面公司必须保持足够的资金协调项目的发展；另一方面，虽然公司并不主张过多的土地储备，但从可持续发展的角度考虑，也有必要及时补充一些合适的项目资源。”此次融资如果能顺利进行，对万科未来两三年的发展将起到积极的促进作用。

　　2007年8月，万科完成了100亿元的公开增发。有分析人士认为，从多年的发展轨迹来看，万科已形成“开发规模加速-多元化资金渠道下的资金获取量增加-财务绩效提高-市值扩张”的循环，且为行业所模仿。

　　在这种形势之下，万科整体机制亦开始有所转变。长江证券近日发表研究报告指出，新形势下，万科在内部推出了准股权激励的机制，进行激励机制上的创新，即以股东回报为核心，在其奖金激励上体现准股权激励的形式。

　　有业内人士表示，此次增发若能顺利完成，万科将有能力获得更多的市场机会。

　　万科执行副总裁肖莉则表示，目前万科的资金状况可以满足正常经营的需求，但从公司持续发展的角度考虑，进一步增强资金实力是有必要的。

　　万科中报显示，公司持有货币资金268.8亿元，比2008年末增加69亿元。公司的净负债率10.7%，比08年末下降22.4个百分点。

　　此外，万科原定的09年计划新开工面积为403万平米，这一数字是在08年大幅下降40%基础上再次下降23%的结果。但鉴于市场形势的快速好转，万科将本年度新开工面积由年初计划的403万平方米增加到585万平方米，提高了45.2%。

　　万科表示，截至中期万科共有在建项目100个，拟建项目53个，合计153个项目需要后续投入。一方面万科必须保持足够的资金协调项目的发展。另一方面，虽然万科并不主张过多的土地储备，但从可持续发展的角度考虑，也有必要及时补充一些合适的项目资源。此次融资如果能顺利进行，对万科未来两到三年的发展将起到积极的促进作用。

　　同与不同

　　万科此次增发距离上次已有两年，市场形势和万科公司本身都已经有了巨大的变化。

　　2007年增发时的万科是A股市场上涨幅最猛的股票之一。万科公布增发之后，加上相关利好消息的助推，股价更是进一路飙涨，最后顺利完成百亿增发。

　　按照万科高层的说法，彼时的万科处于“打天下、抢山头”的阶段，正处于规模增长的高峰期，其时房地产市场亦是一片看涨之声。而现今的万科已经步入“成年”，更重视降低运营成本和发挥规模优势、统一行动。

　　通过简化管理动作，实行费用预算硬约束和严格监督等措施，以及在营销上加强市场和客户研究、优化广告投放等行动，今年上半年万科的管理费用比去年同期降低30.3%，销售费用比去年同期降低22.2%，管理费用、销售费用合计占营业收入的比例比去年同期降低41.9%。

　　据观点新媒体了解，万科内部下了“死命令”：上述费用降低20%的目标若未实现，将以扣总部年终奖来冲抵。

　　除此之外，万科总裁郁亮表示，此前万科的规模优势一直没有发挥出来，就此，万科在8月召开装修房供应商大会，将供应商从100多个削减到24个，以体现万科的规模效应。

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