李嘉诚的内地房产“逻辑”

来源: [观点网] 时间: 2009-07-08 17:02

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　　一向在内地房地产业采取拖后策略的李嘉诚突然加速，他的出手逻辑是什么？

　　“其疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山。”这是一位老对手对李嘉诚的评价。虽然用孙子兵法中的“四如真言”来形容李嘉诚可能言过其实，但却形象地描述出这位耄耋超人的经营谋略。如今，这位超人似乎正欲以疾风之势挺进内地房产业，重塑长和系在大陆房地产领域的战略。

　　继4月份，启动上海真如副中心项目百亿元投资后，李嘉诚旗下的长和系最近频频出手。一方面，密集启动长三角三大项目——上海周浦镇住宅项目、上海新闸路商业及办公综合项目、江苏常州天宁住宅项目；另一方面，又加速出售原有项目，将上海的御翠园项目转租为售，还把北京“誉天下”二期别墅项目提前3个月投入市场。可见，此前李氏一直秉承的“徐如林”的地产战略已经发生彻底改变。

　　其实，自1992年李嘉诚入主内地房地产业以来，一直执行“拖后”政策。寻得的许多优质项目，往往要等上三、四年才进入开发。而旗下许多成熟物业，也会采取租赁经营，以缓慢而稳定的方式回笼资金。

　　现在，全球性的金融危机让李嘉诚不得不打破这样的慢节奏。2008年初，嗅觉灵敏的李嘉诚已经嗅出金融海啸可能造成更可怕的破坏，连续出售上海世纪商贸广场和御翠豪庭两个重头项目回笼资金超过50亿元。当时，李嘉诚更多是从公司经营的角度，寻求更多的现金应对危机中的不测。

　　要知道，作为内地房地产投资的主力军，和记黄埔一直被称为赚钱利器，是李嘉诚着力打造的进取型公司。利润高自然风险就大，1990年到1997年，和记黄埔代表利润增长率波动幅度的标准差仅为6.56％，而1997年到2007年该数据则扩大到了12.88％。

　　尤其是面对金融危机这样的系统性风险，李嘉诚采用的还是韦尔奇的投资策略——通过出售旗下部分投资项目或资产的方法过冬。当年在亚洲金融危机造成巨大冲击的背景下，出售宝洁-和记部分权益便是最佳案例。

　　事实也验证了李嘉诚的判断。2008年和记黄埔年报显示，其净利润同比下降42％，只是依赖于房地产和酒店业务超过10％的显著增长才得以获得超过150亿港元的净利润水平，维持了500亿港元以上的现金水平，保住了李嘉诚不动如山的超人地位。

　　相对而言，3G等高科技业务在危机中的不佳表现，或许更加坚定了李嘉诚回归房地产行业的决心。曾有长和系高管表示，在巨额投资和消费增长的环境下，李嘉诚特别看好中国内地在这次全球复苏中的作用。只要经济压力稍有缓和，房地产市场将因接踵而来的通货膨胀而受益。

　　当然，喜欢关注细节的李嘉诚并非只关注宏观情势。仔细回顾房地产最近半年来的走势，不难发现，地方政府、银行体系和房地产商休戚相关的利益绑定，注定了内地的地产业不会像当年的香港那样出现集体崩盘。资金困难了，有银行会主动延期还贷；需求不旺了，有地方政府减免税费刺激消费，这样的兜底，令房地产已经成为无法破产的行业，这一点超人自然是心知肚明，所以才底气十足地公开表示：“对未来2到3年的地产价格持乐观态度。”

　　此外，有研究显示，虽然李家财富惊人，但真正用于地产投资的资金并不多。2005年至2008年间，该领域投资只占据其投资总额的1/15，不过其土地储备却相当惊人，仅上海一地就已储备124万平方米土地，足够开发20年。

　　可以想象，一向审慎的李嘉诚肯定不会在此时继续激进夺地，按照其侵掠如火的扩张战略，加速开发已有土地便成为长和系快步挺进内地房产业的不二选择。

　　有分析人士指出，李嘉诚选择这一策略的目的有二：其一，项目开发时间冗长，一次性支出有限，资金周转灵活。即便大量项目同时开工，亦不会造成沉重现金压力；其二，可以与继续出售物业回笼的资金形成对冲，消除不确定性风险造成的不利影响，保持长和系现金流的稳定。

　　毫无疑问，李嘉诚在内地的70余个地产项目足够他折腾相当长一段时间。这一进一退之间，究竟能够带来多大收益，让我们拭目以待。