标普将绿城移出负面信用观察名单

来源: [观点网] 时间: 2009-06-04 00:33

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　　标普确认评级以及将其移出信用观察名单的原因是绿城中国在2009年5月26日完成了回购4亿美元优先无担保债券的现金收购要约。

　　观点网讯：标准普尔评级服务6月3日宣布，确认绿城中国控股有限公司(绿城中国)“B+”的长期企业信用评级，评级展望为负面。与此同时，标准普尔确认其未到期债券“B”的发债评级。上述评级均被移出信用观察名单。标准普尔在2009年4月23日将上述评级列入负面信用观察名单。

　　标普确认评级以及将其移出信用观察名单的原因是绿城中国在2009年5月26日完成了回购4亿美元优先无担保债券的现金收购要约。此外，债券持有人删除或放弃限制性债券契约条款，此前绿城中国已经违反了其中相当一部分条款。

　　标准普尔信用分析师李国宜表示：“我们此前认为，如果债券持有人宣布违约，公司流动性将承受巨大压力，并可能引发其他债务的提前偿还，从而将其评级列入负面信用观察名单，但上述结果消除了这种不确定性。”

　　李国宜表示：“确认评级则反映了我们认为，在考虑到总借款可能上升的情况下，公司合同销售额随着整个行业状况的改善而出现增长，从而将现金水平和流动性提高至足以满足短期融资需求的水平。”

　　2009年1月至5月9日，绿城中国实现总销售收入88亿元人民币，而2008年全年的销售收入也不过为150亿元人民币。我们认为，随着贷款政策放松以及购房者信心改善，公司房地产销售状况良好，今年余下时间应继续平稳。2009年总销售收入(包括关联公司在内)应达到200亿元人民币。我们相信，由于公司并未大幅降价，因此利润率应保持在令人满意的水平。

　　标普认为，绿城中国较高的杠杆水平仍旧是其评级的主要负面因素。由于公司新增土地储备开发步伐的加快需要资金支持，因此借款可能将持续增长，从而推动杠杆性保持在较高水平。我们相信公司仍偏好激进扩张。由于具有较高的杠杆水平，因此如果宏观经济因素和突发性政府政策导致销售突然放缓，公司极易受到冲击。

　　绿城中国的评级反映了其激进的举债扩张、较高的杠杆水平、较差的现金流保护措施以及有限的财务灵活度。但由于公司品牌美誉度较好、产品质量较高、在浙江省省会杭州市的充分发展、土地储备地段良好，因此在一定程度上抵消了上述负面因素的影响。

　　负面的评级展望反映了我们认为：(1)随着绿城中国杠杆水平进一步上升，相对于目前评级水平，其信用比率可能依旧较差；(2)公司流动性状况疲软，而且可转债可能的提前赎回将带来压力。