拉高债务风险 绿城对赌信托

来源: [观点网]      时间: 2009-04-17 00:31
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　　该两项目一旦出现相关风险，中海信托将以1元的价格获得此两项目的所有权益。

　　也许是迫于无奈，绿城以1元的价格将其杭州项目公司及无锡项目公司抵押给中海信托。绿城以此两项目通过信托的方式贷款16.87亿元，而年利率则为14%。

　　与此同时，绿城将年报发布日期推迟至4月26日。业内分析，绿城财务危机或将于2009年显现。

　　对赌信托

　　绿城在4月15日的公告当中公布了其年报前的信托融资计划。

　　四月十四日，绿城中国旗下绿城房地产与中海信托股份有限公司订立了信托协议，成立中海绿城1号房地产投资基金，计划融资9.92亿元至19.83亿元。

　　绿城承诺向该信托出售杭州项目公司25%的股权及无锡太湖新城项目公司45%股权。同时该信托规定：“如绿城各方发生重大不利事件，将以1元代价向信托人出售杭州项目公司和无锡项目公司的所有剩余权益。”

　　亦即是说，该两项目一旦出现相关风险，中海信托将以1元的价格获得此两项目的所有权益。

　　但此笔信托与此前绿城拿下的200亿授信类似，其只能用于项目开发，而不能用于补充流动资金及还债。

　　为筹措此笔信托，绿城甚至专门将其合作方九龙仓旗下海港企业共同拥有的两个项目进行了资产置换，置换后，绿城中国将拥有杭州项目100%的股权，并在此后将其25%的股权用于信托融资。

　　项目融资

　　有趣的是，在绿城中国2009年的一系列融资中，均是针对其项目进行的融资，并未补充流动资金来用于其偿还债务。但资料显示，绿城中国本身的负债率更高。

　　绿城中国此部分债务主要集中在可转债、地价款及到期的银行贷款。瑞银证券认为截至2008年底，绿城中国的净负债比会高达149%，2009年底该数字将升至171%。

　　但绿城中报显示，截至2008年6月30日绿城的现金余额仅有26.84亿元。

　　分析人士认为，因为绿城本身的高负债使得绿城在补充流动性资金及偿还银行贷款上受到制约，相反，银行对绿城旗下的优质项目予以了充分的融资额度。

　　该分析人士认为，银行及金融机构此举的原因在于绿城过高的负债比，但其有优良的土地储备，亦即，如果绿城无法在2009年解决其到期的债务问题，银行及金融机构可以极其低廉的价格获得绿城高价获取的土地。

　　“这显示银行对绿城本身财务状况的担忧，但看好绿城的优质土地储备。”该分析人士表示。

发稿：邬琼审校：0

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