谁是最倒霉的那一家，“华南五虎”谁会先亡？

　　笔者一直浪迹在珠三角区域操盘，，得此良机对拥有1.2亿常驻人口、民间资本最活跃、移民化程度最高的珠三角有了更全面的了解和认知。这个以“特区”闻名世界的区域，这个以“改革开放”影响全国的板块，这个以“民营”企业引以为豪的城市群，如今房地产又是那般模样？或许，窥一管而知豹身。

　　从2008年至今，多家发展商资金链紧张的消息不绝于耳，在这个让业界闻风丧胆的寒冬里，短暂的成交量回温救不了整盘楼市。2009年，珠三角房地产迎来新的历史机遇的同时，也将受到前所未有的重创和打击，乃至行将死亡。对此，刘轩友情提示：人少钱少，生者为王。这不是为了守正出奇、故弄玄虚，也不是为了危言耸听、贻害一方。

　　近日，传言称被誉为“华南五虎”的富力、恒大、合生、碧桂园、雅居乐这五家地产公司，其中至少有一家会在今年“死掉”。这是经济分析师经过对几家企业财务状况和行业整体形势进行深度分析后达成的共识。其实，从恒大上市搁浅开始，有关“华南五虎”的噩耗就不曾断过。在当前风声鹤唳的楼市，尤其是该传言并未直接针对某一家公司，而是指向了一个群体，留足了悬念。谁是最倒霉的那一家，华南五虎谁会先亡？

　　事实胜于雄辩。不妨让我们一起回顾一下刚刚过去的2007年-2008年。这两年，华南五虎可谓流年不利，几乎每家企业都遭遇到了地产黄金10年不曾有过的苦恼，并且在一直延续。

　　截至2007年9月，资产负债比已经超过了95%，总负债高达140.67亿港元。流动资产项目中，应收款项约达51亿港元，占总资产超三分之一。

　　2007年10月，碧桂园曾一度计划发债15亿美元，无奈的是市场已容不下碧桂园如此大的胃口。三个月后，再次重启发债的碧桂园发行不到5.53亿美元可转换债券，但代价是苛刻的条件。据碧桂园2008半年报，截至2008年6月30日该项掉期账面损失已达4.428亿元。

　　截至2007年12月，列做非流动性负债的借款约为42亿元，其中一至二年期的借款约为25亿元，二至五年为17亿元。

　　2008年1月，因频繁收购土地，恒大未偿还银行及其他借款总额已达111.334亿元，接近2007年9月的两倍。此债务尚不包含恒大向机构投资者近10亿美元借贷，及其拖欠的土地出让金。

　　2008年3月，恒大上市搁浅广州地王被迫交回，引发潘石屹悲观的“百日剧变论”。潘石屹说：中国很多房地产公司将在百天之内产生剧变，并进入前所未有的融资艰难期。即在几个月内或许就是未来100天内，很多房地产企业会发生剧变。

　　2008年4月以来，杨惠妍已累计增持三次，共涉及一亿五千两百万股。

　　2008年4月，私募5亿美元难补400亿缺口。业界警示：恒大或成下一个顺驰？

　　2008年4月，碧桂园输掉与美林的对赌协议，损失4亿多元。10月，股票市值缩水近半。

　　2008年6月，恒大地产再度因资金链问题进行私募，此次成功获得超过40亿港元资助。6月29日，恒大IPO搁置后的首次私募成功，金额高达6亿美元。

　　2008年6月底碧桂园借款总额为69.918亿元，仅比2007年底增加17.89亿元，而其现金持有量则从84.8342亿元骤然下降至40.26375亿元。

　　2008年8月，碧桂园在中期业绩报告中披露，由于和美林签订的一份“股价对赌协议”，使碧桂园损失约4.428亿元，导致公司上半年净利润首次出现同比下滑28.5％。

　　2008年8月，富力中报显示，富力的净资产负债率高达139.4%，引发“富力资金链紧绷、断裂、倒闭”一系列传闻。

　　2008年9月，恒大地产以宣布全国13个新开楼盘“保本甩卖”的气魄，坚定地降价。

　　2008年10月，恒大地产第三轮全球私募完成，金额高达6亿美元，包括美林证券、德意志银行、科威特投资局、新世界发展郑裕彤等入股。

　　10月28日，碧桂园发公告称，其一项2.5亿美元(约19.5亿港元)股份掉期合约，在掉期终止日(即2013年2月)因股份价格下跌所产生之最大损失不会超过抵押品价值，即2.5亿美元。

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