房地产是一种典型的通胀对冲手段。因此，报道所称的、津巴布韦总统罗伯特·穆加贝(Robert Mugabe)甩出500万美元在香港购置一套豪宅的行为，并不会让人感到惊讶——该国去年11月单日通胀率曾达98%。但逻辑推理就到此为止了吗？

　　随着富有投机者及房客的蒸发，香港这个房价高居全球第五的房地产市场已尝到了苦头。世邦魏理仕(CB Richard Ellis)的数据显示，去年第四季度港岛豪宅的价格环比下跌三分之一，同比下跌19%。太平山顶曾是殖民政府官员的大本营，如今那里的价格创下了1997-98年亚洲金融危机以来的最大跌幅。交易量明显减少，今年1月仅达成258笔交易，而去年同期有734笔。购置普通住宅的人们也感受到了压力。去年12月新增房贷额环比下降11%，仅有2007年同期水平的三分之一。失业不断增对、贷款机构惜贷以及大批外国投资者(和大批外籍银行家)的离去，意味着香港房价还会进一步下跌。

　　但至少在这件事上，穆加贝或许还没有笨到家。目前的豪宅价格仍大致相当于“非典”(SARS)时期及1998年价格低点的两倍。尽管市场可能会测试前期低点，但这次的基本面似乎更好一些。香港各银行具有很高的流动性，贷款额仅略高于存款总额的一半。去年12月新批房贷申请数环比增长23%。瑞银(UBS)的数字显示，目前房贷还款额占家庭收入的比例实际上只相当于10年前的三分之一。豪宅的租金收益率为3.5%至4.5%，还算不错。没有多少贷款人出现了真正的资金困难。拖欠率仅为0.05%，可以忽略不计。只有不到1.1万套住房(总计价值32亿美元)成为了负资产。穆加贝购买豪宅或许不会快速获利，但他可能也不会因此就大亏一笔。

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