国美回归A股中关村、三联谁是地产龙头？

来源: [观点网] 时间: 2008-08-14 03:11

致信编辑

打印

评论

　　对于国美来说，或许这是一个两难的选择，最可行也最值得考量的方案究竟是哪一个还不得而知。

　　针对于媒体报道称国美欲将“未上市”门店注入A股上市公司中关村的报道，8月13日，北京中关村科技发展(控股)股份公司(000931)股票被紧急停牌，并发布了澄清公告。

　　公告称，未上市国美电器门店的问题以及香港上市的国美电器（0493.HK）回归A股问题，一直是鹏润投资集团近年来努力解决的重要问题。截至目前，各种方案仅处于可行性探讨阶段。

中关村

　　另外，由于今年国内宏观调控力度超出预期，紧缩货币政策对国内地产业务冲击巨大，北京鹏润地产控股有限公司拟注入中关村的房地产类资产盈利前景看淡。因此，中关村第一大股东鹏泰投资在重新考量注入房地产类资产对上市公司的可行性，目前重组进程处于停滞状态。

　　“历史遗留问题”

　　自从在联交所成功上市后，国美电器主席黄光裕就将目光转向了国内A股市场。今年以来，国美电器与A股市场的多家上市公司的“故事”时有报道，包括黄光裕实际控制的三联商社和中关村均被传可能成为国美电器回归A股市场的平台。

　　一切传言的根源在于国美电器在香港上市时剥离的300多家赢利能力不足的门店。但目前黄光裕旗下国美该部分未上市的351家门店占国美门店总数近1/3，销售额也几乎占了同样比例。

　　根据国美电器8月12日发布的2008年中期业绩报告，其上市公司零售网络已覆盖全国198个城市，共有门店828家，总营业面积296万平方米，比上年末增长12.21%；其中，上市公司净利润为11.5亿元人民币，同比增长191.1%。而未上市的351家门店在2007年已经获得的净利润超过5亿元，2008年预计超过8亿元。

　　原来被认为是“不良资产”门店变身成了“优质资产”，这正是黄光裕致力于为351家未上市门店寻找“出路”的原因之一，国美电器这个“历史遗留问题”的处理动向也开始不断吸引着业内的眼球。

　　在2006年底，国美电器向商务部申请将这部分门店置入香港上市公司，但是没有被通过。黄光裕不得不开始开始寻找其他方式，而A股上市公司三联商社和中关村成为了他的目标。

　　两个平台

　　但黄光裕没有想到的是，以他在香港股市翻云覆雨的“壳王”的水平，会在借壳中关村上栽了个跟斗。

　　2004年时他以一系列令人眼花缭乱的手段，在香港市场成功借壳将“国美电器”上了市，并一度成了“首富”。因此A股市场对其重组中关村也抱以极高期望。

　　2008年5月7日，中关村重组开始，没想到的是，中关村股票在停牌8个月之后复牌，就开始“跳水”，到8月11日跌至6.08元，比5月8日最高17.80元的价格缩水近三分之二。而此前黄光裕还信誓旦旦地表示，中关村重组时14.67元的股价已经是“地板价”。

　　在宏观调控加强、信贷政策紧缩、股价大幅缩水的影响下，加上中关村的“债务重、盘子大、增发价过高”等问题，让黄光裕不得不“重新考量”在中关村注入房地产资产的可行性。

　　原本是想将中关村打造成为其地产业务的核心平台，但是中关村的“重组进程处于停滞状态”，让黄光裕遭遇前所未有的尴尬。同时，将国美未上市门店注入中关村的想法似乎也不再具有那么强烈的吸引力了。

　　当然，黄光裕没有将目光只盯着中关村这“一棵树”，三联商社同时也进入了他的视线。在2008年2月，国美电器首次竞得三联商社2700万股股权，之后经过半年纠结，在7月29日，历经4次流拍的三联集团持有的三联商社最后2277万股股权，被国美通过“战略合作伙伴”战圣投资一举拍得，国美最终成为了三联商社的第一大股东。

　　因此，一旦三联商社重组完成，黄光裕将如愿以偿，成为三联商社的实际控制人，而三联商社也将顺理成章地被当作是国美电器回归A股市场的新平台。

　　外界也猜测，中关村目前的景况是否将让黄光裕考虑将三联商社作为国美回归A股的平台？但事实是，国美想要重组三联商社同样面临很多困难。

　　首先，三联商社的门店只有10多家，而三联的品牌、门店物业资源、特许经营体系等最为关键的公司命脉仍掌握在三联集团手中；其次，国美与三联商社都是家电销售企业，同业竞争不可避免。

　　“国美当前首要的工作是对原三联商社进行审计，在这些问题没有解决之前，国美不会向三联商社上市公司注资。”国美电器总裁陈晓在接受媒体访问时表示。

　　整体“回A”

　　针对众多版本的传言，8月12日，国美电器总裁陈晓在上海召开的中期业绩发布会上对媒体表示：“不会考虑将未上市门店单独注入国内资本平台。”而是选择“首先将国美旗下的未上市的351家门店与已上市的828家门店合并，合并后作为一个整体再回归A股。”

　　陈晓透露，国美电器目前已大致确定“回归A股”路线：“首先是重组整理三联商社，再将国美集团旗下的非上市部分与已上市部分合并，最后将国美电器整体回归A股。”

　　至于选择中关村还是三联商社作为国美电器，陈晓表示，“中介机构和投行提出了很多方案，其中包括借壳中关村或三联商社的方案，但这些都还在方案咨询阶段，目前，还没有实质性的最终方案。”

　　对于国美来说，或许这是一个两难的选择，最可行也最值得考量的方案究竟是哪一个还不得而知。但是，无论是选择中关村还是三联商社成为国美回归A股的平台，都不容易操作。