合作方撤资：阳光100模式的挑战

来源: [观点网]      时间: 2008-07-30 00:56
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　　如果房地产市场持续低迷，那么阳光100或许将面临更多的合作方撤资的情况。这也许是易小迪和范小冲所不乐见的。　　

　　尽管范小冲认为重庆阳光100国际新城合作方的撤离对阳光100的业务以及模式并无太大的影响，从某种程度上来说完全控股的项目甚至可以为阳光100的上市资产包做出更为漂亮的数据，但不可否认的是，阳光100的合作方已经对2008年的房地产不再抱有信心。

新老重庆

新老重庆

　　这或许是一个开始，如果房地产市场持续低迷，那么阳光100或许将面临更多的合作方撤资的情况。这也许是易小迪和范小冲所不乐见的。

　　撤资

　　“重庆项目的合作方主要从事其他行业，他们对房地产行业没有信心，于是撤资。但是我们对房地产行业是抱有信心的。”范小冲对观点网说。

　　事实上，主要合作方的撤资之后，阳光100没有引入新的合作者，而是完全控股了重庆阳光100国际新城项目。范小冲的解释是，重庆阳光100的地段很好，已经开发两期了，在重庆有了一定的口碑，作为优质项目，阳光100完全拿下项目的控股权是理所当然的。

　　“一方面对我们上市肯定有好处，另一方面我们觉得项目的发展前景还是很好的。”范小冲说。他甚至认为到今年年底，中国房地产行业将会度过难关。至于原因，范小冲还是坚持认为当前中国城市化不足，他认为这是房地产行业发展的基础动力。

　　但显然合作方未必与范小冲有同样的判断，事实上阳光100输出的是品牌及项目开发管理及流程，从程度上而言，阳光100的模式是通过阳光100品牌及管理获取土地及并在此基础上进行融资的模式。

　　有市场分析人士认为，这样的模式的一个极大短板在于，一旦合作方抑或说是股东对当前的市场不再有信心甚至要求撤资的时候，阳光100将面临极大的挑战。

　　“重庆项目或许只是一个信号，如果出现更多的项目股东撤资的情况，那么阳光100所面临的风险是极大的。”有分析人士对观点网说。

　　但范小冲认为这种情况不可能大规模出现，一方面是大多数合作方认同阳光100的品牌及模式，另一方面是因为大多数合作方对项目的前景看好。此外，范小冲认为阳光100的项目多集中在二三线城市，这些城市受房地产市场的波动的影响不大。

　　分析人士并不认同范小冲的说法，其认为，阳光100布局的武汉、重庆、长沙等城市受此轮房地产市场波动影响较大。阳光100的优势在于较早的进入这些城市，目前项目上有足够的利润空间。但同时分析人士之处，阳光100的合作方担心的可能并非项目的的利润，而是目前低迷的市场成交量。

　　“当前的市场是对阳关100模式最大的挑战。”该分析人士称。

　　上市及融资

　　此前有媒体称近来一直高调宣称将赴港上市的阳光100可能将延迟上市。但范小冲对观点网的解释则是，上市只是阳光100的计划，并未进入最后的实质性操作阶段。

　　“我们并没有去排队。”范小冲说。

　　但事实上，阳光100在进入2008年第二季度之后开始更加看中国际资本市场的债券融资抑或是私募。易小迪曾在公开场合表示，恒大依然能够募集足够的资金表明国际基金依然看好国内房地产市场。

　　有消息称已经有包括加拿大第一大基金公司CDP在内的国内外多家投行在跟阳光100接洽，同时阳光100还在积极筹备发行海外高息债的相关事宜，有望由德意志银行和瑞信负责发行。

　　“高息债券的方式很难评价，这似乎是当前许多开发商的第一选择。但这显然不是一个最优的选择。”有分析人士对观点网说。而且其认为，当前国际资本对中国房地产市场的态度极端的暧昧，短期收益可能是他们的首选。

　　该分析人士认为，在人民币对美元汇率上涨的情况之下，国际资本市场很难说会希望在国内有长期投资的打算。热钱的性质本身是期望短期收益的，更何况谁也不知道中国的外汇政策在何时会做出调整。

　　其认为，在大多数市场人士判断中国房地产市场可能会陷入一个长期的调整的时刻，期待那些寻求短期回报的资金会给当前开发商更多的帮助是不行的。

　　“恒大是一个个案，原因是之前国际投行的投资已经亏了，如果不救恒大就是一起亏，救了恒大可能还有机会。”该分析人士称，其认为恒大的案例恰恰在警示其他国际资本投资当前中国地产市场需要谨慎。

　　而此前，戴德梁行相关分析人士在接受观点网采访时表示，当前国内房地产行业寻求项目的资金与寻求资金的项目是不对称的。此外，其认为IPO等融资行为在下半年将变得更加艰难。

　　“阳光100融资可能是期望对有可能出现的风险进行防范，但是当前市场融资并不像大家想象中的那样容易。”有分析人士对观点网说。

发稿：邬琼审校：0

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