黄光裕弃H股IPO 借壳中关村上市终入瓮

来源: [观点网] 时间: 2008-05-07 20:03

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　　值得注意的是，除了借壳中关村实现地产业务的上市外，黄光裕其实还有H股IPO这一途径可供选择。

　　最新重组方案显示，黄光裕旗下鹏润地产约180亿将注入中关村，中关村实质性重组即将启动。自2006年3月黄光裕通过鹏泰投资首次成为中关村二股东开始，到旗下鹏润地产的注入，黄光裕这条借壳路走了两年。

　　中关村(000931)6日公告其重组方案，根据方案，中关村将向控股股东鹏泰投资及一致行动人非公开发行不超过12.27亿股，价格为14.67元／股，募集资金约180亿元，用于收购其合并持有的北京鹏润地产100%的股权。

　　市场人士分析，此次买壳，黄光裕代价巨大。

　　麻烦

　　事实上黄光裕重组中关村面临的两个重要麻烦是中关村四环和CDMA担保问题。黄光裕所要做的事情是拿下中关村四环，然后把其置换成自己旗下的房地产资产注入中关村，而CDMA担保问题则是纠缠不清的债务问题。

　　让黄光裕苦恼的是，其一直进行布置的鹏润置换中关村四环的相关计划一直难以获得证监会批准，而CDMA担保问题更是烦之又烦。

　　当黄光裕发觉自己很可能要为中关村的烂摊子埋单时，早前进入上市公司时的兴致不在。他最担心的就是已经投入的4亿元资金的安全。2006年8月，黄光裕曾对中关村诸多资产的处置做出安排：出售光大银行7425万股股权(2006年7月31日中关村以1.32亿元出售给浙江和润实业集团有限公司)；通过财务顾问向全球公开招标出售四环制药的股权；重组启迪控股等。同时，他承诺将中关村建设的股权注入上市公司，成立房地产开发部门，在条件成熟的情况下并将其独立出来，成立房地产开发公司。

　　此后，在黄光裕进一步买下中关村股权并获得相关部门审批正式进入公司的2007年1月起至2007年6月，资产重组没有任何推进。而此时,据称，黄光裕一直在寻找从中关村“解套”的合适机会。

　　但是，证监会的态度让黄光裕意识到自己并不能如此轻易从中关村退出。黄光裕终于意识到自己必须全力以赴解决中关村的问题，才能够确保自己资产的安全。他终于与段永基及许钟民达成一致，一方面在积极解决中关村四环的资产置换申报的同时提出了一揽子解决CDMA担保问题的方案。

　　2007年12月28日，中关村与北京中关村通信网络发展有限责任公司(持股5%，下称“中关村网络”)签订了《关于广东CDMA项目清算的协议》。根据该协议约定，中关村应支付中关村网络1.368亿元用于清偿对广东粤财投资控股有限公司(下称“广东粤财”)的债务。其中7359万元由中关村支付，余额6320.7万元由段永基控制的海源控股承担。

　　同时，根据中关村、中关村网络及其委托人广东凯利天壬投资有限公司与广东粤财达成的共识，双方将按分类处置的原则一揽子处理CDMA担保问题。在中国联合通信有限公司(下称“联通公司”)和中关村网络方面总计支付的4.7亿元的前提下，广东粤财将解除中关村在上述债务纠纷中的担保责任。

　　这意味着困扰中关村多年的CDMA担保问题终于迎来全面解决的曙光，而公司后续的资产重组的最大障碍也被消除。

　　1月2日，中关村资产重组方案获得中国证监会的无异议批复。4月6日，黄光裕最终将180注入中关村，完成借壳路。

　　抉择

　　值得注意的是，除了借壳中关村实现地产业务的上市外，黄光裕还有H股IPO这一途径可供选择。其实，是否借壳中关村，黄光裕也犹豫过，他在地产业务赴港上市与重组中关村之间徘徊已久。虽然中关村看似千疮百孔、负担很重，但壳价值和品牌效应还是很有吸引力，而黄光裕也一直在为上市路筹划着，正因如此，黄光裕当初才选择了中关村。

　　知情人士表示，在黄光裕进入中关村之初，虽没决定向上市公司置入地产资产，但也认为这是其地产业务上市的一个通道。但是进入公司后，随着对中关村情况了解的深入，黄光裕产生了悔意。黄光裕甚至担心进入中关村有请君入瓮的意味。

　　更重要的是，段永基早前尽快解决CDMA问题的承诺，也迟迟不见进展。黄光裕深入了解中关村之后，发现中关村管理混乱，"窟窿"远比想象的严重。

　　于是，黄光裕的注资念头产生动摇。2007年6月间，他一度想从中关村撤出，并对外宣称，希望将旗下房地产资产赴港上市。但是此时他在中关村已经陷得太深。

　　到那个时候，为参与中关村重组，他已经投入4亿元，远较许钟民、段永基在中关村投入的3900万元和2600万元高出，黄光裕此时已是骑虎难下。

　　当时有业内人士分析认为，黄光裕在中关村的态度上基本上是"全身心支持的"，中关村的董事长也一直在致力说服黄光裕，因此黄光裕选择H股IPO的可能性已不大。

　　算上06年到07年间用于收购中关村及中关村建设的股权，再加上本次增发所贴入的40亿，黄光裕重组中关村至少已经花费了44亿元。看来借壳中关村，黄光裕付出不小的上市代价。