全球央行是否“投鼠忌器”

来源: [观点网] 时间: 2008-01-24 20:05

致信编辑

打印

评论

　　政策制定者如果“投鼠忌器”，对经济危机反应过慢，那麽全球经济难免走入停滞.但如果监管者“猫鼠同眠”

　　鼠年尚未来到，国际投资者已经鼠窜蜂逝.本周国际股市暴跌之下，已经将金猪年全部进帐抹去.鼠年投资，可不能鼠目寸光，有必要关注大局，紧盯政策制定者.关注他们能否力挽狂澜，帮助美国经济避免衰退，并引领全球股市走出低谷？

　　白宫和联储最近都给美国经济开出药方，但效果却大相径庭.投资者不满白宫刺激经济计划规模，使得美股掉头下跌，两日内东半球失守西半球告急.而美联储23年来最大幅度的降息，则令美股企稳，并刺激亚洲股市暴涨.

　　布什减税刺激经济计划规模达到1，500亿美元，相当于全美GDP 1%，但在投资者眼中还是不够.市场人士还担心，国会可能出来阻挠，甚至有忧虑认为，减息计划会制约美联储降息的空间.

　　这样的预言没有应验，联储周二果断地紧急降息，在距离月底议息会议仅有一周之际，大刀阔斧将指标利率足足降了75个基点，这也是911以後，美联储第一次在两次会议之间降息.若非股市暴跌加重经济衰退之虞，联储恐怕也不会这般迫不及待.

　　但联储大力给市场注入流动性，反而可能让市场胃口越来越大.现在华尔街大行纷纷预测，联储在一周後的正式会议上，还会降息25到50个基点.

　　为挽回公信力，以免市场产生过分依赖，加之通膨压力依然存在，联储未必会接连不断地猛打强心针.何况美国利率到了3.5%，往下再走的空间已经不大.事实上，期望越高失望越大，近两日的股灾便是写照.如果联储下周不降50个基点，股市是否又会大泄？

　　去年，尽管一场空前的次按危机来袭，经济衰退忧虑浮现，欧美股市整体还是收阳.就在一定程度上功归于政策面宽松.美联储三个月间三度减息，更在单方面向货币市场数次挹注巨资之後，与欧洲央行等几大货币当局联袂注资，力挺银行间拆借利率.白宫也破天荒地出台浮动利率冻结措施，以防按揭利率上调後有更多人付不出按揭.除澳洲外，其他主要发达国家近期也都纷纷降息，或是按兵不动.

　　可以预言，2008年欧美股市命运如何，关键是看央行和政府的政策对投资者的要求，是否会作出及时的反应.投资者有必要关注，美联储是否继续大幅降息，布什减税规模是否会扩大，能否早日落实，另外，欧洲央行如何在物价稳定和振兴经济之间作出取舍.

　　谨慎布局

　　瑞士信贷对于美国决策者颇有信心，认为尽管在全球整体软着陆的情况下局部地区会隐隐作痛，但政策面将发挥积极作用，因此依然看好股市.就在联储紧急降息後不久，美国银行也发布报告，建议美股投资者将仓位提高到65%.

　　相比之下，新兴市场的前景要更为复杂，因为它们的未来，取决于双重因素.一是欧美央行是否会大幅降息，而是他们本国央行是否会紧缩经济.受到本国货币政策的制缚，中国可能继续执行从紧的货币政策.中国银行近日预计，人行春节过後或再次提高存款准备金率0.5个百分点.另外，“脱钩”理论在经济和金融两个层面都不适用，新兴市场还是被欧美成熟市场牵着鼻子走.如果欧美央行货币政策不够宽松，经济因此放缓，新兴市场出口必然受到影响.

　　包括香港金管局局长任志刚在内的投资专家近日纷纷表示，2008年投资将会相当艰难，投资机会很不好找.在宏观经济和市场面不确定性仍然较大的背景下，投资者应更加审慎地布局.巴克莱资本主张低配股票，尤其是美股和日本以外的亚洲股票.美林建议将部分资金从股市变现，适当投入避险资产，谨慎管理风险，并进行多元化配置.汇丰对今年全球股市也抱持较审慎的态度，对日股则持负面看法；出于对高估值的顾虑，日本除外的亚洲股市则料逊于去年.

　　鼠是12生肖之首，今年对全球经济来说，也是相当关键的一个开局之年.现在投资者的期望基本上寄托在监管者身上，政策制定者如果“投鼠忌器”，对经济危机反应过慢，那麽全球经济难免走入停滞.但如果监管者“猫鼠同眠”，过度“纵容”投资者，给市场注入太多的流动性，不免为未来新的危机埋下伏笔.