绿城中国：善舞资本之剑

来源: [观点网]      时间: 2008-01-17 18:26
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　　大手笔拿地和大面积开发的背后，是善舞资本之剑的绿城做大资本盘的雄心壮志。

　　“绿城已习惯了高价拿地，只要看准了就放手去做。”这是浙江绿城集团(以下简称绿城)董事长宋卫平公开放出的豪言。

　　正是在这样的豪气支撑之下，绿城在2007年的土地招拍挂现场总是能够吸引足够多的眼球。据资料显示，2007年绿城在土地拍卖会上成功得手近10次，拿地金额已经超过100亿元，而市场预计绿城去年全年的总销售额约在100亿元左右。

　　截至2007年11月，绿城已经新增土地储备252万平方米，集团总土地储备面积则飙升至1538万平方米，其2006年提出的3年土地储备增至1500万平方米的目标已早早实现。

　　与此同时，绿城全年开发规模也将突破新高，绿城集团常务副董事长寿柏年曾表示，2007年集团预计竣工交付楼面面积为173万平方米，其中可销售面积约为126万平方米。该数字较2006年的总竣工交付面积106万平方米，再有超过63%的增幅。

　　大手笔拿地和大面积开发的背后，是善舞资本之剑的绿城做大资本盘的雄心壮志。

　　资本化之路

　　在绿城2006年上市之前，一度传出其深陷“资金紧缺”的窘境。近年来，绿城在全国急速扩张的发展战略使其负债率居高不下。据资料显示，绿城2005年总负债超过119亿元人民币，总资产不到126亿元人民币，资产负债率高达94.7%。

　　然而，随着绿城展开多样化融资手段开始，一切似乎在慢慢改变。

　　2006年1月18日，尚未上市的绿城获得JP摩根以及StarkInvestment作为战略投资者入股2000万美元，同时发行1.3亿美元的可转换债券在新加坡证券交易所挂牌上市。这是“首次公募前可转换债券融资结构”在中国房地产开发企业融资中的首次运用。

　　2006年7月13日，借力战略投资者入股，以及可转债在新加坡上市，绿城中国又成功通过IPO在香港集资3.5亿美元。这一步，不仅为其再次融入巨额资金，也为其下一步定息高级票据融资创造出更好的条件。

　　2006年11月，IPO不足4个月便又开始了一次大规模再融资计划。此次再融资的规模不仅将赶超其首次公开发行的规模，而且融资方式也比较新颖：发行7年到期的约4亿美元的高息债券，融资规模超过其IPO时的26.7亿港元。

　　当时作为此次债券发行承销商的摩根大通表示，高息发债相较于配股或可转债，不会稀释公司股权，也不会摊薄现有股东的回报。同时，与高息债券相比，美元利率并不算高。而人民币在未来的升值预期，可以抵消公司未来支付利息的相对成本上升。

　　一年之中，绿城在国际市场融资额近9亿美元，是近几年内地房地产企业一年内融资额最多的一家。

　　资金的充裕，使得2006年成为绿城土地储备增长最多的一年。年报显示，截至2006年12月31日，公司共有土地储备1227万平方米，其中集团应占权益面积为792万平方米，已取得土地使用权证的面积为870万平方米，2006年新增加的部分为448万平方米。

　　融资仍在继续。2007年5月7日，绿城中国通过瑞银及摩根大通，以每股16.35港元配售1.415亿股，集资23.1亿港元。

　　随后，在5月15日，绿城中国再度宣布发行本金总额为人民币23.1亿元(约23.47亿港元)的可换股债券，2011年到期，根据初步换股价22.14港元及假设全数转换债券，债券将可转换为1.06亿股，占扩大后股本约6.51%。

　　10月24日，绿城中国宣布已签署8.5亿元人民币的银团贷款，内容为与4家银行签订为期39个月之银团贷款协议，筹得8.5亿元人民币发展上海董家渡项目。项目位于黄浦区东南部，总建筑面积26万平方米，计划兴建6幢高层公寓及1幢酒店式公寓。

　　两年之中，绿城几乎尝试了涵盖再融资领域的各种创新方式，包括私募基金入股、首次公募前可转换债券融资结构、IPO、高息票据借贷、配股增发、发行人民币可转债、银团贷款等七种方式，可以看出其手法的多样性和融资渠道的畅通性。

发稿：李碧审校：0

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