加息5次实际利率仍为负

来源: [观点网] 时间: 2007-09-16 22:23

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一些学者以今年前8个月的平均CPI3.89%作为通胀率，这也要高于本次加息后的税后利率3.6765%，实际利率为-0.21%。　　

　　没有任何悬念，央行第五次加息在周五如期而至。央行称，此次加息是为了加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期。但是经过了五次加息后，老百姓的实际存款利率仍然为负，有关专家认为还会再次加息。

　　-央行重视长期趋势而非短期波动

　　让市场对本次加息坚信不疑的是近几天央行行长周小川有关通货膨胀和利率的言论。上周五周小川明确表示，央行正在密切关注实际贷款利率为负的问题，并希望见到实际利率转为正值。

　　一般来说，实际利率等于税后存款利率减去通胀率。但通胀率如何衡量呢？最简单粗略的办法就是直接拿统计局每月公布的CPI数据。今年年初一年期存款基准利率为2.52%，税后约为2%，1月份的CPI是2.2%，所以实际利率为-0.2%。

　　当然这种算法有很不科学合理的地方。央行行长周小川在接受媒体采访时曾表示，衡量实际利率的方法很多。但不能只以单个月份的通胀率来计算。一般以前6个月或12个月均值来衡量。这表明，央行重视长期趋势而非短期波动。

　　-多种计算方法结果多为“负”

　　记者根据统计局公布的月度CPI数据计算，2007年3月至8月这半年的平均通胀率约为4.37%，以此计算，本次加息后实际利率仍为-0.69%。但去年9月至今年8月这过去一年的平均CPI为3.12%，以这个数据计算，本次加息后实际利率为0.56%。还有一些学者以今年前8个月的平均CPI3.89%作为通胀率，这也要高于本次加息后的税后利率3.6765%，实际利率为-0.21%。

　　也有人指出，名义利率和通胀率的时间度量应保持一致。因此，既然通胀率采用的是“过去一年”的CPI涨幅，名义利率也应采用“一年前”银行挂牌执行的利率。本次加息前，9月份之前6个月的平均实际利率为-2.35%，之前12个月的平均实际利率为-1.21%，均为严重的负利率状态。即使这次加息后，税后利率只上调0.2565%，对实际利率提高并不明显。

　　综合这些算法，只有以过去12个月的平均CPI计算时，本次加息后的实际利率才为正值。其他各种方法测算的实际利率都为负数。