首创置业：回归A股另有玄机

来源: [观点网] 时间: 2007-08-06 18:28

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　　“回归”成为今年的热门词汇，香港上市的内地房企股也喜欢凑热闹。继上海复地(2337.HK)和富力地产(2777.HK)相继宣布准备“回归”A股之后，首创置业(2868.HK)又开始谋划此事了。

　　消息透露，此项动议在首创置业及其母公司首创集团高层中已达成一致，具体方案正在着手制定，券商圈内曾风传，首创置业回归A股最快是2007年9月。首创集团总经理刘晓光回应记者采访时称“确有其事，不过具体时间尚未敲定”。

　　国泰君安地产行业分析师张宇认为，回归A股的首创置业，资产规模应在60亿~80亿元人民币之间。因此项资产不仅包括首创置业旗下项目，很可能还会注入母公司首创集团直接投资开发的若干房地产项目。据了解，目前首创集团直接开发的房地产项目有5~7个，大部分集中在北京，其中少量为在建项目，更多是住宅土地储备，此外还包括今年早些时候集团在海南等地获取的大幅土地储备。

　　知情人士暗示，此项安排背后大有玄机。

　　“回归A股是出于增强首创置业融资能力的考虑。”尽管出言谨慎，但首创置业拓展部总经理胡卫民还是承认了这一点。2003年成功在香港IPO(股票首次上市公开发行)之后，首创置业的融资行动，多是通过其第二大股东GIC(新加坡政府产业投资公司)对各个地方公司的直接投资完成，对此，首创置业有苦难言。

　　根据有关监管规则，内地在香港上市公司不得发行公司债券，增发股份也需要经过内地、香港等多个主管机构的批准。为了解决这一困局，首创置业曾于2004年递交过回归A股的申请，但最终被中国证监会驳回。

　　然而，GIC直接投资的渠道近期出现变数。今年以来首创置业在天津、太原、沈阳等地购入项目地块，以及以首创集团名义拿下的海南等地大幅地块过程中，GIC出乎意料地并未现身。

　　接近首创的人士称，GIC对首创置业地方公司的直接投资，遇到了新问题。

　　据有关机构官员透露，国家外汇管理局系统内已下发文件，要求禁止为在6月1日前办理完所有审批备案手续的、投资于内地房地产领域各个环节的外资办理结汇手续。“简单地说，就是投资过来的美元换不成人民币。”这位官员说。

　　由于国内房地产交易各个环节所产生的费用均须以人民币支付，不能结汇意味着没有可以使用的现金。对于那些倚重海外机构直接投资的内地房企而言，这显然不是一个小问题。

　　“一是可以增强融资的能力，二是一旦国内A股上市，GIC和其他外资机构可以通过QFII(合格境外机构投资者)额度来购买首创置业在A股的股票，绕开不能结汇的问题。”国泰君安的张宇这样分析首创置业回归A股的动机。

　　随着回归A股的日子临近，“结汇障碍”等新的限制又不期而至，自2003年首创置业香港上市及GIC成为其第二大股东后，首创集团“确立的全面海外融资战略”，正在发生显著变化。

　　“外界更多注意到的，是首创置业与GIC在各地合资成立项目公司，以及有关地产基金运作，但刘晓光的最终目的，是先海外私募，再实现首创集团整体海外资本市场上市。”一位首创人士称。

　　此前一直主导首创集团融资舞步的总经理刘晓光，去年早些时候接受采访时，也承认了上述思路的存在。按他的解释，直接以首创集团而非首创置业为实体介入地产项目的开发，目的就是把项目逐个做成熟之后，再选择装入上市公司或进行海外私募。

　　然而，刘晓光壮志未酬。2006年年中，因牵涉北京市副市长刘志华腐败案，刘被要求“配合调查”。“从那以后，这些工作就基本停下来了，至今也没有很大进展。”上述首创人士称。就连首创集团关联上市公司阳光股份(000608)(行情,资讯)对GIC的定向增发计划，至今也仍未获批准。