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中航国际收购母公司资产背后 地产业务整合难题隐现

来源: [ 观点网 ]      时间: 14-12-09 22:04
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在分析师看来，中航工业地产业务的整合是大趋势，但此次资产收购并非一定为集团的整合行为。

　　观点网 让市场翘首以盼的中航系地产业务整合近日终于有了新的进展。

　　12月1日，中国航空工业国际控股(香港)有限公司公布向母集团中航工业收购中国非航空业务事宜。

　　据悉，该收购对象为母集团旗下的两笔地产项目——大连中航国际广场和重庆两江新区的12幅地块，总代价约3.26亿港元。

　　重庆市土地交易公开信息显示，上述地块位于重庆两江新区龙兴12宗组团地块，拓业国际和重庆航悦置业有限公司联合于2013年12月31日以底价7.4亿元拿下该商住用地。

　　而大连中航国际广场是包括写字楼、商铺、住宅在内的商住综合体项目，前期总投资17.6亿元，建筑面积约42万平方米，部分单位已于2013年6月开始预售。截至2014年7月底，预售物业所得款项已超过14亿港元。

　　对于是次收购，中国航空工业国际方面表示，将扩充公司房地产开发实力，带来可识别的长期回报。

　　事实上，关于此次收购早在9月25日便已出现端倪。

　　彼时，中国航空工业国际宣布，正在考虑从控股股东及其附属公司可能收购位于内地的非航空业务的收购项目。但是与母集团进行磋商仍处于初步阶段，公司并未与母集团订立任何具有法律约束力的文件。

　　A+H双平台

　　中航工业，全称中国航空工业集团公司。提及该公司，第一反应无非是其庞大的航空体系。然而，近年来，非航空工业业务在中航工业中得到的重视程度越来越高。

　　公开信息显示，2013年，中航工业共实现营业收入3489亿元，而航空产业给中航工业营收的贡献额仅为800亿元左右。

　　据了解，中航工业纷繁复杂的公司架构背后，中国航空技术国际控股有限公司(简称“中航国际”)因云集贸易物流、零售与高端消费品、地产与酒店、电子高科技等业务，被业内视作中航工业非航空业务的主要运作平台。

　　查阅年报发现，中航国际旗下共经营4家A股上市公司，包括天虹商场、飞亚达A、中航地产、深天马A。

　　另外一家港股上市公司中航国际工业控股则是作为中航国际的整体上市平台，而这家港股上市公司便是此次收购的主角。

　　在中航工业非航空业务里面，尤为值得一提的是地产板块。不过，细心人士不难察觉在上述提及的上市公司中，中航地产主营房地产业务，为何低价收购母公司地产资产的大餐为香港公司独享？

　　“是不是有同业竞争？”大家的第一反应是这样的。

　　据中航地产官方网站显示，中航地产是隶属于中国航空工业集团公司的央企上市公司，以“中航城”为核心品牌的城市综合体商业地产以及以“中航元”为核心品牌的旅游度假主题地产。

　　目前中航地产在建的项目突破40个，业务辐射中部、西南、西北、长三角、珠闽三角的重点城市，形成多项目联动开发的全国战略发展业务布局。

　　而中航国际网站资料显示，中航国际的四大业务板块是国际航空、贸易物流、地产服务和工业投资。

　　对此，中投顾问高级研究员郑宇洁跟观点新媒体表示，中航地产以商品住宅及商铺的开发和销售为主，并从事部分工业地产开发，以及与房地产开发相关的建筑施工、监理工程服务等。

　　“中航国际主要以商业地产开发为主，从事城市综合体和高端复合的地产的建设，提供物业管理以及酒店管理等服务。”

　　郑宇洁进一步强调，“二者虽然均有地产业务，但是从事的范畴和类型还是具有一定的差别。”

　　地产整合难题

　　不过，在其他熟悉中航架构的分析师看来，“中航系的地产业务的的确确存在同业竞争”。

　　“从城市来看是没有同业竞争的，因为项目都已经划分清楚了。但是从具体业务来看还是有同业竞争的。”

　　根据中投证券最新的一份研究报告指出，中航地产是中航工业旗下唯一一个地产类上市公司；但是中航地产实际控制人中航国际是集团房地产业务主要平台。

　　“中航国际旗下上市公司中，中航国际(香港)也涉及房地产业务，中航国际(香港)定位为多元化战略投资控股公司，与其相比中航地产更专注于房地产业务。”

　　也即是，中航国际(香港)跟中航地产确实有业务雷同的地方。为此，上述分析报告也提到，在实际推进“整体上市，整合业务”的发展战略中，中航国际旗下房地产业务或存整合可能，其与公司之间的同业竞争也有待解决。

　　对此，郑宇洁认为中航系旗下的地产业务分布在各个子公司内，集团内地产资源十分丰富，整合是未来大势所趋，此次收购可以看作是整合的一个信号。

　　“目前来看，中航工业的主业为发动机到整机制造，投资大、周期长，需要非航空业务给予支持，不过未来具体的整合方向尚不能定论。”

　　据悉，中航工业董事长林左鸣曾公开表示，中航工业现有很多板块下面有两、三个上市公司，理想的状态是每个板块有一个上市公司，各个业务板块整体上市。

　　历史资料指出，从2008年以来，中航工业对旗下资产进行了大规模的整合，目前光“中航”打头的上市公司，即达到11家之多。

　　然而，在上述分析师看来，中航工业地产业务的整合是大趋势，但此次资产收购并非一定为集团地产业务的整合行为。因为中国航空工业国际相当于是一个控股公司，在香港上市，平台下面有好多业务，其中包括房地产，并非是整个房地产业务在香港上市。

　　“这个不像其他国企，例如保利、中粮的A+H双平台战略。它们是历史遗留问题，从中航目前的资产运作情况来看，跟保利中粮不是一码事。”上述分析师继续强调。

　　“集团在中航国际以外的地产业务整合难度较高，但从利益和实力出发公司存在以合作方式参与集团下属公司工业用地改造的可能，未来这方面的发展空间大。”这是上述研究报告中提及的整合方向。

发稿：何缘审校：杨晓敏

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