穆迪：与平安及PAG合作为五洲国际开辟融资新渠道

来源: [ 观点网 ] 时间: 14-09-18 23:52

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穆迪表示，与平安不动产香港和PAGVIII的战略合作协议为五洲国际提供了新融资渠道，有助于促进其房地产开发业务并改善流动性，具有正面信用影响。

　　观点网讯：9月17日，穆迪投资者服务公司表示，与平安不动产香港(未评级)和PAG VIII (未评级)的战略合作协议为五洲国际控股有限公司提供了新的融资渠道，有助于促进其房地产开发业务并改善流动性，具有正面信用影响。

　　五洲国际的B2公司家族评级、B3高级无抵押债券评级以及稳定展望仍维持不变。

　　五洲国际于9月14日宣布，将向平安不动产香港和PAG VIII发行票面利率7%、总值1亿美元的5年期可换股票据，该票据将与其现有的美元票据具有同等地位。此外，平安不动产香港还计划对五洲国际的专业批发市场和物流项目进行不高于人民币15亿元的战略投资。

　　穆迪认为，与平安不动产香港和PAG VIII的合作协议将为五洲国际在银行贷款、信托融资、直接发债之外开辟房地产开发业务的新融资渠道。

　　具体而言，平安不动产香港的后续投资可能以股权注入到五洲国际的项目公司，从而增强其资本实力并加速地产开发。1亿美元(人民币6.15亿元)和人民币15亿元的总投资相当于五洲国际2013年底用于收购土地使用权和在建地产的人民币21亿元资本投入承诺。

　　此外，1亿美元可换股票据的发行还可以实现部分短期债务的再融资，有助于改善五洲国际的流动性状况。截至2014年6月底，五洲国际的短期债务总额为人民币15亿元。

　　穆迪报告称，五洲国际的财务和风险管理还将受益于平安不动产香港和PAG VIII派驻一位董事到其董事会的额外监督。

　　而平安不动产香港对可换股票据的认购还支持了五洲国际覆盖10个省份的批发市场和商业综合体的强劲增长和盈利潜力。

　　另外，房地产开发项目完工的加速以及由此带来的销售和盈利确认将有助于缓解五洲国际债务总额增长的影响，该公司的债务总额在过去18个月增长了一倍，2014年6月底达到人民币48亿元。在截至2014年6月的12个月，其EBITDA/利息覆盖率从2013年的3.0倍和2012年的4.3倍降至2.1倍。这一水平意味着B2评级的调整空间有限。

　　但穆迪预计，五洲国际凭借大量的可售货源将能实现人民币65亿元的2014年合约销售目标。五洲国际上半年的合约销售额增长了33.5%至人民币30亿元。鉴于这一积极趋势，穆迪预计其EBITDA/利息覆盖率将保持在2.0倍以上，债务/账面资本比率将维持在50%-55%，这将进一步支持其B2的公司家族评级和稳定展望。