中粮系地产整合接盅

来源: [观点网]      时间: 2013-12-04 13:08
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在借壳上市、巨资注入的背后，是中粮系地产业务旷日持久的整合难题。

　　宁高宁主导下的中粮系地产业务整合，在经过多年蹉跎后终于明朗。

　　11月7日，中粮集团港股壳公司侨福刊登了一份目标资产更详细资料，早前中粮集团拟向其注入的12项商业项目，截至今年9月底的市值达到约187亿元，总建筑面积约为97.27万平方米。

　　上述项目的收益从2010至2012年分别为34.59亿、22.86亿及44.3亿元，而截至今年6月底的半年则约16.14亿元；同时，这些项目多年的毛利率及资产负债率也较稳定，截至2013年6月底，毛利率约54.5%，负债率则介乎7%至14%。

　　根据侨福刊登的资料，上述12项物业包括成都大悦城和北京中粮广场两项综合体，香港及上海的两项商用物业，北京、南昌及苏州的四项酒店，三亚的一项综合旅游项目及上海、三亚及成都三项拥有少数权益的项目。

　　侨福表示，在上述商业项目注资完成后，公司将成为中粮集团的境外上市平台，并拥有其综合体及其他商用物业。

　　在成为中粮集团的境外上市平台后，侨福未来的发展策略主要是致力在中国不断发展、经营、租赁及管理“大悦城”旗舰品牌综合体。

　　不过，是次注资安排，中粮集团仅将成都大悦城注入侨福，而包括北京朝阳大悦城、西单大悦城在内的其他6个大悦城项目暂时未注入其中。但侨福表示，其已拥有优先收购权，将在未来8年，寻找合适机会收购其余大悦城项目。

　　至于原因，侨福表示，中粮集团所持有的烟台大悦城权益目前透过其海外投资结构持有不足三年，还不满足注入条件，同时烟台大悦城还涉及部分海外投资基金的退出问题。

　　而天津大悦城、上海大悦城、北京朝阳大悦城及北京西单大悦城目前还属于中粮集团的境内资产权益，如要达到注入条件，还需将这部分资产的所有结构调整为境外机构持有，同时还需获国资委及商务部批准。

　　另外，沈阳大悦城则由于早前中粮地产已拥有优先收购权，且中粮地产已受委托经营管理沈阳大悦城，所以侨福今后将择机在不抵触中粮地产优先购买权的前提下，加快完成收购。

　　从此次中粮集团对侨福注资的项目来看，几乎均为旗下的优质商业项目，由此，中粮集团将侨福定位成商业地产发展平台的意图显露无疑。

　　而在注资完成后，侨福也将正式更名为中粮置地控股有限公司，成为中粮集团唯一的商业地产发展平台。

　　不过，相比侨福获得大笔商业项目的注资，中粮集团旗下主要进行住宅开发的中粮地产则稍显尴尬，此次仅涉及沈阳大悦城的部分权益，而这部权益今后也极有可能被注入侨福。

　　事实上，中粮集团在经过此次注资侨福后，今后在地产业务方面的整体发展路径也逐渐明确。

　　侨福在公告中就提及，为避免同业竞争，未来中粮集团会继续将中粮地产定位为住宅业务发展的中国境内指定平台。

　　相关分析也指出，困扰中粮集团多年的地产业务整合难题至此算是解决，今后中粮集团旗下将只拥有两个平台，即A股的中粮地产专注住宅业务开发，而港股的侨福(中粮置地)则专注商业地产开发运营，这种安排，似乎也解决了外界一直担忧的中粮系同业竞争问题

发稿：彭飞审校：杨晓敏

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