龙湖资本踩点

来源: [观点网]      时间: 2012-11-07 10:41
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除了自身一些优势条件外，海外资本市场活跃也是一个重要因素，同时也体现了龙湖的“踩点”能力。

　　在花样年、恒隆、融创等房企相继宣布海外融资的消息后，完成配股集资不到1个月的龙湖地产，再度寻求海外资本市场融资机会。

　　10月11日，龙湖地产宣布，公司拟进行一笔美元优先票据的国际发售，具体票据发行的完成视乎市况及投资者踊跃程度而定。

　　融资所得款项净额，龙湖计划用作现有及新开发的物业发展项目提供融资，以及一般企业用途。

　　发债

　　10月12日上午，龙湖地产发布公告，此次发行的优先票据规模为4亿美元，7年期，息率为6.875%。

　　该债券在推出首日，超额认购40多倍，认购金额达到132亿美元。鉴于市场强烈，龙湖地产也将发行规模由计划中的3亿美元增至4亿美元。

　　对于此次发行的优先票据，评级机构穆迪及标普给予“Ba3”和“BB”的评级，评级展望为稳定。

　　穆迪副总裁、高级分析师曾启贤认为：“拟发行债券将进一步增强龙湖地产流动性状况，将延长其债务到期日并提高其资金稳定性。”

　　标普则称，龙湖地产优先债务与总资产的比率，仍将维持在投机级债券的分界水平15%以上。

　　标普续称，龙湖地产还面临来自一线城市高端房地产市场风险。由于这些市场正面临旨在降低投资需求和房价的政策调控，因此挑战较大。不过，龙湖地产良好的竞争地位和较强的执行能力将会支持其财务表现。

　　对于发债原因，龙湖地产方面指出，美国新一轮量化宽松措施刺激了市场气氛，表现为资本市场的活跃，发债可以让公司在市场窗口期以合理的融资成本，进一步强化公司财务实力，优化债务结构，延长账期。

　　这也符合龙湖地产对融资的一贯态度。“如果碰到融资窗口期，即便是不缺钱，也会趁机融得较多的资金，为下一步发展做准备。”龙湖地产董事长吴亚军曾如是称。

　　事实上，此次发债距龙湖地产首次配股集资30.9亿港元还不到一个月。

　　业内人士指出，虽然龙湖地产这次发债有点快，但在意料之中。因为现在处于资本市场窗口期，一些条件不如龙湖的房企发债都取得不错效果，所以擅抓窗口期的龙湖也不会放过这个机会。

　　该人士续称：“民营企业优先票据期限一般是五年，此次龙湖地产发行的优先票据为七年，且获得不错的市场反应，说明龙湖本身还是有一些条件为投资者所看好的。”

　　市场

　　值得注意的是，虽说发债会增加公司利息成本，但若与国内开发贷相比，龙湖地产此番海外发债成本具有相当优势。

　　龙湖地产此次七年期优先票据的息率为6.875%，同期央行基准利率5年期债券票面平均息率为6.4%，5年以上期为6.55%。

　　从国泰君安对多个开发商的调查报告可以得知，虽然近期开发贷情况明显好于去年底及上半年，但利率仍上浮10%-20%。

　　资料显示，8月以来有多家内房企相继在海外市场完成发债计划，其中一些规模较小企业发债成本超过10%。

　　8月23日，富力地产称，间接全资附属公司鸿志投资有限公司已与花旗银行、渣打银行等就2.38亿美元于2016年到期的优先票据签订购买协议，年利率为10.875%。

　　9月11日，路劲基建发布公告，公司拟发行3.5亿美元2017年到期的优先担保票据，债券于9月18日前后发行，年利率为9.875%。

　　9月13日，佳兆业宣布，公司及附属公司担保人就发行于2017年到期的2.5亿美元12.875%优先票据，与花旗、德意志银行及汇丰订立购买协议。接近13%的年利率，被业内人士认为“创造了近期房企海外融资成本新高”。

　　10月10日，融创中国发布公告称，公司已在10月9日与德银、美银美林、花旗、摩根士丹利及瑞银，就发行2017年到期的4亿美元12.5%年利率优先票据订立购买协议。

　　10月11日，即龙湖地产宣布发行优先票据的同一天，华南城控股也公布，公司将发行1.25亿美元2017年到期优先票据，票据发售价为票据本金额的97.381%，年利率为13.50%。

　　业绩

　　有业内人士曾指出，房企海外融资频繁，主要是基于两个原因：第一，受美国QE3影响，资本市场迎来了新一轮窗口期。

　　因此即便有的企业发债成本在10%以上，依然可以获得投资者的认可；第二，现在处于房企月报或季报集中披露时期，此时公布融资计划，最新公布的数据可以给市场和投资者信心。

　　事实上，龙湖地产能以同期其他企业债券利率的一半发债，并获得40余倍超额认购，除了自身一些优势条件外，海外资本市场活跃也是一个重要因素，同时也再次体现了龙湖的“踩点”能力。

　　从前三季度表现来看，龙湖地产的业绩在一定程度上体现了其“优势条件”。

　　10月12日，龙湖地产公布，2012年9月公司实现合同销售金额40.1亿元，环比增长12%；今年前9月公司累计实现合同销售金额281.2亿，完成全年390亿目标约72.1%。

　　在各区域贡献方面，截至9月末，重庆龙湖全年累计销售金额达90亿元，继续保持重庆市场第一；西安龙湖.水晶郦城于9月推出约650套户型为90平米公寓产品，当月去化8成，销售金额超过3亿元。

　　在长三角区域，常州龙湖香醍时光、原山及龙誉城三项目9月销售超4亿元，占据当地住宅市场前五强中三席，其中龙湖香醍时光今年前9月改善型公寓成交超过千套，签约金额逾10亿；杭州龙湖滟澜山亦销售逾千套、全年累计签约近16亿。

　　在环渤海区域，北京龙湖8月、9月连续两个月销售金额超10亿元，其中龙湖长楹天街单项目9月合同销售金额达4亿元，截至9月底，长楹天街以逾18亿元签约金额提前超额完成年度销售任务；北京龙湖时代天街前9月销售额也超过12亿。

　　龙湖地产表示，第四季度除在售项目外，青岛龙湖悠山郡、宁波龙湖香醍漫步、西安龙湖枫香庭、杭州龙湖原著、以及厦门龙湖嘉屿城等一批全新项目将陆续入市。

　　当然，龙湖地产融资的优势，除了业绩，还在经营。从九龙仓主席吴光正私人入股龙湖也可以窥见一二。

　　吴光正9月12日入市增持龙湖地产314万股股份，成为大股东吴亚军之后的单一最大股东。

　　吴光正是次以每股平均价11.67港元增持龙湖314万股，涉资约3664万港元，持股量由2.57亿股增至2.6亿股，持好仓比例由4.98%增至5.04%；以9月12日龙湖地产收市价12.84港元计算，吴光正持有龙湖股份市值高达33.4亿港元。

　　龙湖方面则表示，吴光正买入公司股票，是对公司的认可，欢迎其成为公司的股东之一。

　　业内人士则认为，吴光正是个人投资，之所以会购买龙湖股票，主要是喜欢龙湖的项目，二来也因为欣赏吴亚军对公司的经营理念。

发稿：曹萍审校：杨晓敏

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