再度借道信托融资 江苏新城夹缝图存
作者: 见习编辑 周茉     时间: 2010-12-21 01:28:56    来源: [ 观点网 ]

作为一家B股上市公司，江苏新城在资本市场融资有着先天的制度“瓶颈”，其并不能像其他A股上市房企一样，通过增发来募集长期发展资金。

　　观点网 见习编辑周茉 2010年的江苏新城频繁以发行信托的方式融资，就发行次数来说，应该“无人能敌”，公司似乎已经将此融资方式熟玩于手心。

　　续发信托

　　12月17日，江苏新城公布其五届十次董事会公告，会议同意了公司与江苏国际信托有限责任公司合作，设立“江苏信托-新城房地产投资基金”的议案。

　　公告显示，本次信托的基金规模为不超过5亿元，分为优先级和次级，两者基金单位的比列为3：1。新城B股将作为次级委托人认购次级信托基金单位，信托基金存续期限为5年。

　　据公告，江苏新城本次发行的5亿元信托将提供给其名下两家子公司运营使用。

　　其中，子公司常州新龙创置房地产开发有限公司向该信托基金贷款3.5亿元，贷款期限为15个月，利率为13%，公司与常州新城房产将各自持有的常州新龙创置股权为常州新龙创置履行全部本息偿还义务向江苏信托提供质押担保，江苏新城同时提供连带责任担保。

　　另外，常州新城房产以1.5亿元也向该信托基金平价出让其持有的南京新城万嘉48.39%股权，江苏新城或常州新城房产将按合同约定期限溢价回购股权，回购溢价按照13%的年回报率计算。江苏新城与常州新城房产将各自持有的南京新城万嘉股权为公司或常州新城房产履行股权回购义务向江苏信托提供质押担保。

　　“本次设立的信托基金以后还将为后续使用，这只是第一期融资，以后还会有第二次、第三次、或者更多。”江苏新城投资者关系部人士向观点新媒体表示。

　　信托玩家

　　事实上，这已经是江苏新城今年以来的第六次信托计划。今年以来，江苏新城已经通过信托方式融得资金28.1亿元左右。

　　3月4日，江苏新城发行了其2010年的首支信托，其与中诚信托合作，以上海东郡房地产开发有限公司的100%股权的收益权设立“上海东郡房地产开发有限公司股权收益权单一资金信托”，信托计划期限1年，最低收益率为7%。期满之后，将以信托金额X(1+7%)的金额回购标的公司的股权。

　　半个月之后，江苏新城又牵手爱建信托，为上海新城万嘉房地产有限公司设立一个融资规模约2.7亿元的信托计划。募集资金用于子公司上海新城创佳置业有限公司的上海嘉定新城金郡项目建设。

　　该信托计划资金规模为不超过人民币2.7亿元，不低于人民币2.5亿元。信托计划的融资总成本为12.5%/年。

　　接着，4月份，新城地产控股子公司无锡新城万嘉置业有限公司、常州新城东升房地产开发有限公司也拟向安徽国元信托有限责任公司分别借款3.5亿元、2.5亿元，期限均为1年，新城创佳以拥有的相关土地使用权为上述两笔借款向国元信托提供担保。

　　于6月末，江苏新城又达成了一笔信托融资，旗下子公司上海新城万嘉房地产与中诚信托有限责任公司合作设立信托计划，募资不超过7亿元，用于上海嘉定新城创宏房地产有限公司所属安亭项目建设。

　　10月中旬，江苏新城子公司常州新城房产开发有限公司与中泰信托有限责任公司合作，设立“新城万佳股权投资集合资金信托计划”的相关方案，计划拟发行规模为4.4亿元的信托融资。

　　从某种程度上而言，信托已经成为江苏新城今年最主要的融资方式，但对于江苏新城而言，这恐怕并非其最满意的融资路径。

　　无奈之处

　　作为一家B股上市公司，江苏新城在资本市场融资有着先天的制度“瓶颈”，其并不能像其他A股上市房企一样，采用熟知的股权融资方式，通过增发来募集长期发展资金，这逼迫江苏新城不得不另辟蹊径，更多地借助信托融资。

　　但11月份以来，信托融资其实也已经进入了监管部门监管视线当中，这让江苏新城颇为无奈。“作为一家B股上市公司，十年了，我们从未曾通过股权融资得到一分钱，难道我们还不能通过信托融资募集资金吗？”江苏新城投资部人士向观点新媒体表示。

　　事实上，此前同为B股上市企业的晨鸣纸业、伊泰都已通过H股上市的方式，在港股市场取得了融资，这似乎给了江苏新城一线希望。但事实却证明，港股市场融资对于新城B股而言同样艰难。

　　在江苏新城公司网站回答投资者提问一栏中，针对H股融资事宜的提问，江苏新城就表示：“公司也努力尝试过(H股融资)，但证监会一事一议，这是证监会审批的问题，没有因为是同为B股就都能上的理由或政策，这么多年来的政策环境是主管部门没有B股融资开闸的态度。”

　　如果没有更新的融资突破，江苏新城或许还将继续在信托融资的夹缝中生存。

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