市场分析要点：

　　1)国土资源部于8月23日再次重申下半年将加强土地的批后监管，各地方除坚持更为严格的土地审批外，还要开展对已审批用地的核查与监管，审查的重点将集中在用地比率及是否存在囤而未建现象。短期内管理层对于土地囤而未建现象的频繁表态，预示着政策执行效力也将好于市场预期，促使发展商加快开工建设，从而增大二级市场供应。

　　2) 8月全国范围内房地产业从银行获得的信贷资金由7月份的人民币1,942亿元回落至1,739亿元，环比7月下降近1成。其中发展商从银行直接获得的国内贷款总量仅为860亿元，较1月至7月932亿元的月均水平回落8%，可见短期内银行对于房地产业的信贷支持较前期已略显谨慎；但值得注意的是，8月份居民个人购房按揭贷款总额却高达879亿元，超出1月至7月月均按揭贷款总量近7成，并创出2009年以来新高，全国范围内居民购房需求依然旺盛。

　　3)根据A股30家市值最大上市房地产企业的第2季度季报显示，受益于前期良好的销售环境，30家房企的净现金流状况明显好转，其中3家房企净现金流高达40至60亿元，另有16家房企也有5至20亿元的净现金在手。预计充裕现金流有助上市房企在土地市场上表现积极，并可提升其自身的产品定价，但需要注意的是，30家房企中仍有4家房企的现金流呈现负值。

　　4) DTZ戴德梁行监测数据显示，8月份十大样本城市商品住宅价格持续走高，一线样本城市商品住宅价格較7月份上涨10.8%，并刷新2007年的高峰期水平，再创新高；二线样本城市也有近7%的涨幅。十大样本城市房价持续上扬，使短期观望氛围加大。8月十大样本城市共成交商品住宅1,013万平方米，較7月份回落2.7%，是今年3月份以来的新低。自6月以来成交量已连续3个月环比回落，但回落幅度有所放缓。

　　5) DTZ戴德梁行通过对北京、上海、深圳、广州四大一线样本城市1月至8月分月十大热销楼盘的跟踪研究发现，自6月份以来四大城市商品住宅的成交结构中，高端及豪宅产品的成交占比(以销售套数计算)已由1月至5月份的37%上升到了最近3个月的49%，已经近半。高端及豪宅产品对于普通住宅的替代效应也是近期房价持续高走的主要诱因之一。

　　6)本行认为，短期市场呈现的“价升量跌”并不能预示本轮行情的终结，而可视为复苏道路上的结构性调整。首先与2007年信贷紧缩同时打压投资需求与刚性需求不同，目前针对刚性需求的信贷支持依然较为宽松，利率仍处于历史低位，居民购房支付比例已恢复至2004-05年水平，有效的购房需求并未被打压，而刚性需求仅是短期观望为主。同时，前期去库存也已接近尾声，一线样本城市库存去化已超过9成，市场已明显呈现新增供应不足的现象。因此，预计从微观层面增大普通住宅的供给，将有助于供需结构的平衡，从而平抑高位运行的房价。

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