2007年5月，绿城中国与杭州葛洲坝实业投资管理有限公司(下称葛洲坝)、杭州康居投资管理有限公司(下称杭州康居)联手，以34.9亿元取得杭州蓝色钱江地块。楼面价格(总地价/总规划建筑面积)高达11759元/平方米。此后，葛洲坝与杭州康居相继退出，九龙仓下属海港企业取得了蓝色钱江40%股权，与绿城中国联合开发该地块。

　　2007年6月，绿城中国又以12.6亿元取得上海新江湾城D1地块，楼面价格高达12509元/平方米，是这一地块挂牌起始价的2.5倍。

　　此时，正值上海房价飞速上涨之时。根据易居中国数据显示，2006年，上海新江湾地区新开盘项目均价尚在1万元/平方米以下，至2007年下半年，则涨至2万元/平方米以上。不过，自2008年房地产市场陷入低迷期，新江湾地区房价大跌，如今已滑落至1.5万元/平方米以下。这意味着绿城中国取得的新江湾项目根本没法开发，只能等待房价再度回涨，否则开发便会带来亏损。

　　绿城中国当初以12.6亿元取得该地块，两年后，不得不亏本出手，以12.3亿元转让给九龙仓。九龙仓则将杭州地王项目所占股权转让给绿城中国。

　　尽管绿城中国通过地王交换，退出了已成“烫手山芋”的上海项目。但是，其仍旧要独立开发杭州地王。

　　一位接近绿城中国的业内人士向《财经》记者表示，九龙仓与绿城中国互换项目的一个重要原因，是作为杭州项目大股东，绿城中国已经无法拿出资金推动该项目的开发。

　　为此，绿城中国只有设定新的融资计划。

　　销售遇阻负债激增

　　不断融资，不断拿地，曾是绿城中国迅速扩张的主要模式。2006年，绿城中国在香港完成上市，融资3.5亿美元，此后不到半年，又发行了上述4亿美元高息债券。2007年5月，绿城中国再次发行23.1亿元人民币零息可换股债券，资金主要用于扩大土地储备。这笔可换股债券尽管要到2012年才到期，但至2010年5月，债券持有人亦可选择令其提前赎回。

　　与高息票据一样，可换股债券同样是绿城中国的定时炸弹。

　　据绿城中国年报显示，2006年7月，其上市之初，土地储备总建筑面积为800多万平方米；至2008年8月，土地储备增加至2627万平方米。

　　仅2007年一年，绿城中国即取得了21宗地块，花费了160亿元。其中，绿城中国拿出大约100亿元，联营公司及合营公司拿出大约60亿元。

　　通过迅速扩大土地储备，绿城中国在2007年销售达到150亿元，进入内地房地产前十名。但是，至2008年，房地产市场突然陷入低迷，绿城中国销售额大减。

　　据其半年报显示，至2008年6月31日，其物业销售结算金额仅为17.33亿元，比上年同期减少16.7%，销售面积则减少28.7%。

　　绿城中国在2008年底对外宣布，其全面预售金额约为150.1亿元，与上一年持平。不过，这远低于其设定的200亿元的目标。

　　今年头三个月，尽管房地产市场出现回暖，但是，绿城中国的销售却并不理想，其1月-2月销售额仅为9亿元。这主要是因为，绿城中国的主要产品是价格较高的高档公寓。而此轮地产“小阳春”中，热销的却是中低价位中小户型的房屋。主要靠投资拉动的高档住宅市场依旧低迷。

　　如今，绿城中国已一再推迟年报发布日期。今年初，公司已对年报净利润将出现大幅下滑提出预警。

　　尽管，绿城中国不久前曾宣布获得200亿元的银行授信额度，但这部分授信附有若干条件，仅局限于投资部分项目，不能用于还债。瑞银一份报告即认为，绿城中国当前的建设成本支出在80亿元到90亿元，加之另有上百亿元的待偿债款，很可能无法拿到足额授信，其资金已捉襟见肘。

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