融资与利润缩减风险 标普指房企去库存是关键点

来源: [ 观点网 ]      时间: 15-03-02 18:38
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未来会特别留意开发商的去库存能力，因为这是供应过剩市场内，影响开发商表现的主要因素之一。

　　观点网 在佳兆业债权违约及人民币贬值浪潮声下，2015年海外债权市场形势成为市场关注焦点。

　　3月2日，在由标普召开有关中国房地产市场评级展望的在线研讨会上，标普认为2015年境外融资市场仍有发债空间，只是对发债人自身条件及发债成本要求更高。

　　同时，对于2015年房地产市场展望，标普则认为，房地产市场销售比较疲弱，预期房价回调可能性不高；新增供应量也会或较往年减少。

　　境外再融资规模缩减

　　标普预期，2015年中国开发商全年境外债券发行量很可能达不到新的水平，境外融资规模大至在34亿美元左右。

　　这一方面是佳兆业事件对国内投资市场是一个重创，信心还未完全恢复。

　　另一方面是中国的经济基本面，包括中国房地产市场在内仍处于调整期，限制了海外投资者对中国房地产开发商发行债券的热情。于投资者而言，其也会选择一些实力比较强，基本面比较好的债券进行交易。

　　同时，受审慎扩张原则影响，企业本身的再融资需求也不是特别强烈。“在一二线城市土地上涨、三四线城市土地不具备吸引力情况下，企业会保持比较审慎态势，买地的速度不会大幅增长”。

　　在购买土地量方面，标普指出，去年企业收购土地量有所下降，大部分开发商对其收购速度有所控制，比过往更加审慎。2015年也会保持比较审慎态度，主要是因为房企现金周转速度放缓，特别是一线城市土地成本有所提升，再加上房地产价格也比较疲弱。

　　标普预期，开发商会将人民币贬值及美元升值等因素考量到其境外融资成本里面。在融资规模较大情况下，开发商或更倾向境内的融资渠道。

　　不过，虽然规模比去年来有所缩减，但基于近期企业发展动作来看，标普认为，未来境外资本市场对房地产开发商仍是开放的，只是选择性更强，对发行人的资质、成本、利息要求都更高。

　　标普透露，1月远洋发了一笔12亿美元高级债券，紧接着世茂房地产也发行了一笔8亿美元优先票据。2月，碧桂园又发行了5年期9亿美元票据，且获得超额认购；3月2日，时代地产控股有限公司也公告称，建议发行以美元计值的优先票据。

　　此外，还有些内地开发商也已经在排队申请发行中期票据。

　　房价回调可能性不高

　　在会上，标普对2015年房地产市场走势也进行了预测。标普称，房企2015年销售比较疲弱，呈现不平衡情况，预期房地产价格回升的可能性不高。

　　标普预计，2015年中国房地产销售降幅最高将达5%，2014年下降7.8%，2013年则激增27%；预计今年下半年房价将回稳。

　　但标普认为，政府推行的政策集聚的作用开始显现。其中，按揭、限贷、限购政策进一步推进，会导致投资性需求改善。

　　近期的降息政策，也利好房地产市场，因为其不但能降低开发商的融资成本，还能帮助购房者降低购房成本。

　　在市场供给方面，标普预测，前段时间房地产市场一直处于调整期，房地产市场供应量有所收缩，因此未来房屋新增供应量会明显低于早前，这有助于缓解市场供需不平衡状况。

　　此外，标普对开发商的信用情况方面做了重点提及。标普明确，2014年评级负面调整数量超过正面的调整数量，2015年房地产行业情况也是如此。

　　预计未来12个月，中国开发商的信用情况将继续分化。销售疲弱，融资来源有限，或者激进扩张的开发商面临更大的评级下调能力。这不仅局限于小的开发商，大的开发商过于激进，其流动性也会受到影响。

　　标普称，未来会特别留意开发商的去库存能力，因为这是供应过剩市场内，影响开发商表现的主要因素之一。

　　标普透露，目前为止并未出现规模较大房企因激进扩张导致流动性状况，但比如说中海宏洋去年表现较差，会更加重视。

　　标普补充指，在土地竞争愈加激烈情况下，土地成本上升会导致企业利润率继续受到压缩。在此背景下，企业优化自己运营状况，来保持自己的竞争力不为有效的防范措施。

发稿：陈业审校：杨晓敏

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