看似清晰的复苏景象给人们带来乐观的理由，但乐观背后难言坚实

　　风正在往另一个方向吹。

　　仅在半年前，世界经济仍处在悬崖边上，就连“金砖四国”也黯然失色，各机构和学者竞相发表更为悲观的预言。但自8月起，乐观主义的情绪则在四处蔓延。

　　经济学家们现在认为，美国和欧元区16国将在今年第三季度实现经济温和扩张，结束为期一年的衰退趋势。而此前被普遍寄望能引领世界经济走出衰退的中国，形势更为喜人：不但今年增长“保8”无忧，出口引擎也在重新发动—9月份进出口状况出现显著改善，并且好于预期。从世界不同角落传出的积极经济数据促使IMF和经合组织（OECD）均在最近宣称，全球经济正在走出二战以来最为严重的经济衰退，经济复苏步伐要快于此前预期。前者的最近预测说，全球GDP将在明年增长3.1%，而它在今年4月的预测数字是1.9%。

　　一如危机肇始时的恐惧吞噬一切，人们现在正开始狂奔拥抱复苏的“绿光”：全球股票市场已从一年来的低点反弹逾60%，IPO市场更如烈火烹油—根据Dealogic的数据，8月初以来已经有逾20家公司向美国监管机构提交了上市申请，而今年前7个月总共只有12家。在新兴市场，今年第三季度中国IPO的复苏速度高于世界任何其他地方。如果能保持这一速度，中国今年全年的IPO数目将在全球称王。作为回报，曾将世界拖入深渊的华尔街虽然在变小、变乖，但随着利润的急剧增长，丰厚的薪酬计划也正卷土重来，有望在今年有望发放创纪录的薪酬。

　　我们就这么容易回来了？愈来愈清晰的复苏景象固然值得欢呼，但乐观主义也有其陷阱。

　　来自资本市场的祝福最值得警惕----即便道指已经在最近戏剧性的攀越万点。股票市场通常在实体经济真正改善之前放量攀升，但大多数的攀升并没有找到实在的支撑。在1929-1932年期间，道琼斯工业平均指数有四次录得逾超过20%的涨幅，最终却均以创新低收场。

　　眼下的复苏迹象是一个强劲复苏之路的开始，还仅仅是因为衰退的步伐在放缓？前者意味着是一个V型翻转；后者则意味着速度缓慢、更加平稳的复苏。就发达经济体而言，复苏迹象尽管实在，但严重依赖于各国政府的货币和财政政策刺激，而非消费需求的“动物本能”。大规模的货币和财政政策刺激计划能在一定程度上阻止资产价格的跌势，改善银行的资产负债表，但症结仍在：欧美金融系统的问题并没有得到根本解决，更重要的，失业率和家庭负债仍居高不下，这也就意味着消费者支出难以在短期内有较大改观。以世界第一大经济体美国为例，虽然其就业状况和消费者信心都在改善，但其今年8月份失业率仍逼近10%，创26年以来最高水平，家庭负债占GDP的比例为122%，接近历史最高水平—消费者支出占美国经济的70%。全球经济复苏能否持续，避免一些经济学家所预言的最糟糕的“双底衰退”态势，在一定程度上取决于发达市场刺激经济的接力棒能否转交在个人消费者手中。

　　新兴市场的复苏迹象虽更为坚实，但更需警惕潜在的自满诱惑。一些新兴市场国家即便能避免一个大规模的债务危机，但投资者信心的恢复则需要花费数年时间。率先踏上复苏之路的亚洲决策者们已经面临困境：现实挑战在于，如何在保持复苏态势的同时抑制信贷和资产价格的泡沫；长期挑战则是在财政刺激失去其功效之后，如何推动实质的经济改革以刺激个人需求。两者的解决都非易事。

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