今天上午，标准普尔发布评级报告，表示将碧桂园计划发行的美元优先无担保债券授予"BB"的债务评级。与此同时，标准普尔将该债务评级列入负面信用观察名单。

　　标普解释称，该债务评级还需要经过对最终发行文件的评估方能确认。根据目前拥有的信息，在此次债券发行完成后，标普可能将碧桂园企业评级由"BB+"下调至"BB"。此外，可能还会将该优先无担保债券和已发行的可转债的债务评级由"BB"下调至"BB-"。如果该计划发行债务的最终确定规模远高于5亿美元，标普可能将其评级下调超过1级。

　　标普认为"该计划发行债券的持有人在债券到期前不可提出赎回。碧桂园有权在债券到期前随时以溢价水平赎回债券。该债券将与其可转债享有平等待遇。根据债券契约，如果碧桂园希望在此次计划发行债券生效后再度发行债券，则将新债务考虑在内后，它必须将固定支出比率在2011年9月之前保持在高于3：1的水平，并将该比率在之后保持在3.25：1"。

　　昨晚，知名评级机构穆迪也发表了对碧桂园的评级报告，授予本次拟发债券Ba3的高级无抵押评级。上述评级的展望为负面。

　　穆迪负责碧桂园的主分析师蔡承业在报告中承认："拟发行的债券亦将有助改善其短期的流动资金状况"，但另一方面，他也认为碧桂园为快速增长的业务模式提供资金而提高债务杠杆率，同时依赖广东省项目产生的现金流，因此其评级受到削弱。

　　在接受观点新媒体采访时，穆迪机构的主要分析师曾启贤表示，他们早就认为碧桂园在今年有融资的需要，因此在4月对碧桂园做评级调整的时候已经考虑了此因素，所以本次碧桂园公布拟发债消息后不需要再一次下调其评级。

　　对于碧桂园未来的表现，曾启贤预期下半年的情况应该和上半年差不多。曾启贤认为，碧桂园目前的经营模式为其带来的收入比较稳定，在去年下半年很多企业销售不佳的时候碧桂园仍保持了一贯的销售业绩，但在今年市场好转之后，别的企业销售大增的同时碧桂园也只能保持一样的销售能力。

　　曾启贤表示，这是碧桂园的产品定位导致的。如绿城等房地产企业拥有大量的高端产品，容易受市场影响，因此销售容易出现大涨大落的表现。

　　但穆迪认为，未来碧桂园仍要面对一系列挑战，包括建立其在广东省之外发展房地产项目的稳健业务、在利润率较低的情况下增加负债，以及需要为2010年2月到期的6亿美元可转换债券安排再融资。

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