中国在 2002 年至2007 年这段时间经济增长的引擎主要是：净出口（NE）+I(地产为代表的企业投资)。目前看来，未来出口端受到海外经济结构性调整影响，很难再堪重任。但是，就中国企业投资（地产,I）而言，2007 年以来国内房地产的调整类似于美国房地产行业在2001 年短衰退时的调整，即：是一次周期性调整，而非结构性调整。在外需引擎未来面临结构性调整的情况下，国内宏观政策决策层将不得不像2001 年美联储一样，为了推动经济从大的周期性波动中尽快走出来，并避免“W”底的出现，而紧抓地产行业不放，以保证中国经济飞机在“单个结构性引擎”的情况下能够以每年8％左右的速度前进。

　　政府逐渐退出经适房建设：让市场的归市场，政府的归政府

　　我们认为攀升的流动性对地产的影响才刚刚开始显现，后期还可能有更多的投资性需求可能进入市场，因此今年内地产市场的确面临“泡沫化”倾向，而政府一方面要应对地产泡沫加速膨胀的风险，另一方面还要精心呵护地产投资这一当前仅存的经济增长引擎，因此政府的明智之举则是在商品房市场“全身而退”，让市场的归市场，让政府的归政府，这样才能够以最少的政治压力来换取更多的政策空间。

　　透过“廉租住房保障规划”窥视可能的政策途径：09 年地产面临实质性政策风险的概率很低

　　从公布的“廉租住房保障规划”中，我们看到了政府对居民住房问题的“关心”，也看到了政府对商品房市场的“爱心”，这是政府在面临经济尚未启稳和房价上涨的双重压力下所做的政策平衡。我们认为这种平衡在今年内还不会被打破，政府一方面会通过舆论引导，“口头威慑”等手段尽量平抑投资/投机性需求在地产市场中“推波助澜”，另外一方面又要呵护地产市场来之不易的“繁荣”以点燃经济增长的引擎。总体而言，09 年内地产面临实质性政策风险的概率很低。

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