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5月开始公司推盘加大带来环比数据持续改善。考虑进入2季度后高基数效应带来的负面影响将逐步减弱，公司后期数据增速有望保持恢复。

　　事件：

　　保利地产公布2014年6月销售数据。

　　投资建议：

　　公司6月实现销售面积118.99万平方米，比2013年同期上升17.13%，环比上升21.52%；实现销售金额165.21亿元，比去年同期上升34.23%，环比增长35.19%。5月开始公司推盘加大带来环比数据持续改善。考虑进入2季度后高基数效应带来的负面影响将逐步减弱，公司后期数据增速有望保持恢复。

　　6月公司累计仅获取项目2个。6月公司新增项目累计占地面积23.94万平、累计建筑面积71.81万平，其中权益建筑面积40.69万平。以上项目累计权益土地款支出在18.62亿，折合每平米地价4576元。按照公司2013年所实现的项目销售均价1.13万元/平推算，以上土地储备具备正常利润率。公司1-6月土地投资权益金额为163.4亿，较去年同期小幅上升。

　　目前公司共有在建拟建项目213个，项目计划投资6975亿元，占地面积4104万平方米，总建筑面积11012万平方米，可售容积率面积8134万平方米，在建面积3614万平方米。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.29和1.57元。按照公司7月7日5.15元股价计算，对应2014和2015年PE为3.99倍和3.28倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2014年6倍市盈率，目标价格7.74元。

　　主要内容:

　　1.当月销售继续回升，上半年数据追平去年。公司6月实现销售面积118.99万平方米，比2013年同期上升17.13%，环比上升21.52%；实现销售金额165.21亿元，比去年同期上升34.23%，环比增长35.19%。5月开始公司推盘加大带来环比数据持续改善。考虑进入2季度后高基数效应带来的负面影响将逐步减弱，公司后期数据增速有望保持恢复。

　　从销售均价看，6月销售均价为13884元/平，较年初销售价格有小幅上升。2014年1-6月公司实现签约面积501.22万平方米，同比下降10.82%；实现签约金额651.39亿元，同比上升2.35%。

　　2.土地投资保持低位。6月公司累计仅获取项目2个。6月公司新增项目累计占地面积23.94万平、累计建筑面积71.81万平，其中权益建筑面积40.69万平。以上项目累计权益土地款支出在18.62亿，折合每平米地价4576元。按照公司2013年所实现的项目销售均价1.13万元/平推算，以上土地储备具备正常利润率。公司1-6月土地投资权益金额为163.4亿，较去年同期小幅上升。

　　3.投资建议：维持“买入”评级。目前公司共有在建拟建项目213个，项目计划投资6975亿元，占地面积4104万平方米，总建筑面积11012万平方米，可售容积率面积8134万平方米，在建面积3614万平方米。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.29和1.57元。按照公司7月7日5.15元股价计算，对应2014和2015年PE为3.99倍和3.28倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2014年6倍市盈率，目标价格7.74元。

　　风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

　　海通证券-保利地产：当月销售保持回升，累计销售额追平去年

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