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小版事业合伙人计划 阳光城“万科式”体制图新

来源: [ 观点网 ]      时间: 14-09-22 04:01
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兴证资管鑫众3号集合计划主要投资范围为购买及持有阳光城股票，其将在员工持股计划审议通过后的6个月内通过二级市场购买等方式获得阳光城股票。

　　观点网 在行业“大佬”万科正如火如荼推行事业合伙人制度之际，近几年发展急速的闽系房企阳光城亦在9月17日抛出了一份员工持股计划。

　　根据该计划公告披露，阳光城将委托兴证证券资产管理有限公司管理，并通过发行资产管理计划的方式在二级市场购买公司股票。

　　公告显示，该次资管计划将全部认购兴证证券设立的兴证资管鑫众3号集合资产管理计划的次级A份额，总规模为8000万份(1份为1元)，而员工最低认购金额为10万元。超过10万元的，以1万元的整数倍累积计算。

　　同时，持股计划载明其资金来源为阳光城正式员工合法薪酬、自筹资金，而任一持有人所持有该员工持股计划份额所对应的标的股票不得超过阳光城股本总额的1%。

　　在外界看来，阳光城现时推出员工持股计划无疑是一份小版的万科事业部合伙人计划。一方面完善了核心员工与全体股东的利益共享和风险共担机制，同时也可以维稳股价，为其再融资“保驾护航”。

　　小版合伙人

　　据悉，兴证资管鑫众3号集合计划主要投资范围为购买及持有阳光城股票，其将在员工持股计划审议通过后的6个月内通过二级市场购买等方式获得阳光城股票。

　　而此次计划的份额上限为3亿份，并按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额，次级份额则按照8:2的比例设置次级A份额和次级B份额。这也意味着，优先级份额和次级份额分别为2亿元和1亿元，其中次级份额中A份额为8000万元，B份额为2000万元。

　　若以9月16日阳光城12.74元/股的收盘价计算，集合计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为2354.79万股，占阳光城现有股本总额的2.26%，其中员工持股比例上限为0.6%。

　　除此之外，公告还披露，该计划中优先级份额预期年化收益率为8%，并且阳光城控股股东将为其持有人的权益实现提供担保，存续期为36个月。

　　备受关注的是，与普通员工持股计划不同的是，阳光城在公告中指出，当计划总体组合资产不足以支付优先级份额、次级A份额的本金和预期年化收益时，其中差额由次级B份额资产弥补。若次级B份额持有人未承担相应责任，则由阳光城控股股东为计划优先级份额持有人权益的实现承担连带担保责任。按此计算，阳光城大股东变相为员工提供了年化12%的托底收益。

　　据了解，截至9月15日，目前同样推行员工持股计划的万科，其事业合伙人共持有公司总股本2.86%。因此，海通证券分析师贾亚童指出，从规模角度来比较，阳光城此次员工持股计划具备吸引力。

　　实际上，这已是阳光城继9月13日公告控股股东阳光城集团成立资产管理持股计划之后，公司管理层面再次提出直接增持公司股票，两次增持计划将通过二级市场持有阳光城股票总金额达6亿元。

　　而截止9月17日收盘，阳光城总市值133亿元，总股本10.44亿股，大股东及一致行动人所持公司股票占比62.38%，资产管理计划总规模占公司总市值的4.5%。

　　护航再融资

　　分析指出，一般而言，员工持股可以为上市公司提供新的市值管理工具，便于开展市值管理工作及维持二级市场的稳定。同时，也将有效调动企业员工的积极性，完善了核心员工与全体股东的利益共享和风险共担机制。

　　不过，海通证券报告亦强调，于必要时期，阳光城的员工持股计划将起到稳定股价的作用。从现时来看，在维稳股价的背后则是阳光城为再融资“保驾护航”所做的努力。

　　据了解，去年9月，阳光城抛出了26亿元的非公开发行票预案，发行价格不低于11.44元/股，募集资金将用于公司福州及太原房地产项目开发。而今年7月25日，其再融资方案获得证监会批准，发行价不低于11.38元/股。

　　虽然现时其股价高于发行价，但值得注意的是，在三个月前其股价一度跌破7元/股，并且在今年上半年很多公司纷纷下调发行价格，但阳光城仍坚持11.38元/股的增发价不变。

　　无疑，大股东及员工相继增持将明显提振投资者的信心，起到维持股价稳定为再融资的顺利通过提供保障的作用。

　　对此，广发证券分析师乐加栋指出，加之此前大股东及一致行动人，阳光城从2013年10月30日至2014年1月14日已增持公司总股本比例的1.99%。

　　目前，阳光城的总增持规模已超过万科B转H期间大股东及公司事业合伙人企业增持比例的2.16%和北京城建在非公开发行前大股东增持的4%。

　　而从已经成功增发的公司经验来看，较高的股价低价溢价率对于公司的发行价格及最终发行规模都有积极的影响。

　　“万科式”图新

　　其实，目前不管是对万科，还是阳光城，员工持股计划更接近于一次企业组织体制上的自我图新。

　　在年初推出事业合伙人制度时，万科总裁郁亮曾直言，这种新的管理机制将让万科从金字塔式的组织机构转变为扁平化结构，而在这种扁平化的结构中，还能解决投资者和员工之间的利益分享。

　　显然，近些年已走上发展快车道的阳光城同样深谙个中道理。据相关研究人士指出，对于不愿意只做普通房企的阳光城来说，其未来远大的扩张战略要建立在保障目前人事的稳定以及提供一个激励机制的基础之上。

　　据了解，自2012年以来，阳光城便开始在公司内部推行扁平化管理，压缩管理层级。而扁平化也加快了阳光城对外部市场的判断和行动，其信息流通、服务响应和决策落地的效率也相应提高。

　　而管理体制的革新也给阳光城带来快速增长的业绩，据悉，2012年阳光城实现全年销售73亿，而2013年则达到220亿。

　　不过，随着规模的增长，扁平化管理的幅度和难度都在增大，这也对管理者提出了更高的要求。

　　鉴于此，阳光城在提升薪酬的同时，同样也于2012年通过了股票期权计划，向92名管理人员授予了4875万份股票期权，授予对象占员工总数的10.27%，授予期权总量占当时公司总股本的9.1%，激励力度在A股上市房企中处于最高的。

发稿：见习编辑 张常旺审校：杨晓敏

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