因流动性风险上升 穆迪下调恒盛评级至B2
作者: 非言     时间: 2011-02-17 10:17:08    来源: [ 观点网 ]

该公司目前的业务计划要求其在未来24个月筹集大量资金，包括偿付到期的高额信托贷款及尚未支付的土地款项。

　　观点网讯：2月17日，穆迪将恒盛的公司家族评级从B1下调至B2，同时亦将恒盛的高级无抵押债券评级从B2下调至B3。上述评级展望均为稳定。

　　穆迪助理副总裁/分析师曾启贤表示：“此次评级下调反映了穆迪认为恒盛的流动性风险有所上升，原因是该公司目前的业务计划要求其在未来24个月筹集大量资金，包括偿付到期的高额信托贷款及尚未支付的土地款项。”

　　曾启贤称：“虽然2010年恒盛的签约销售额达到人民币127亿元，但穆迪估计该公司目前的现金持有量为人民币50-60亿元左右，年运营现金流约为人民币40-50亿元，这无法满足该公司未来两年的资金需求。”

　　曾启贤称：“穆迪预计未来12-24个月恒盛的信用指标将保持疲弱，EBITDA/利息覆盖率为2-2.5倍，调整后债务/总资本比率为55%左右。该公司较低的利息覆盖率将限制其举债的能力。”

　　尽管存在上述不足之处，但穆迪认为恒盛拥有低成本的优质土地储备，尤其是在一线城市。同时该公司的利润率较高，这使其在市场低迷时对产品定价有一定的灵活性。

　　穆迪注意到恒盛和国内银行之间有贷款安排，但穆迪认为，根据国内银行业务惯例的性质，上述安排并非承诺贷款。

　　穆迪方面称稳定的展望反映了穆迪预计恒盛能够通过进一步举债来弥补其资金缺口，并实现产品定价合理化。

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