汉克·保尔森的救市计划：一个不行，再来几个。

　　如今的金融危机有个令人尴尬的特征，那就是他有足够的能力让决策者蒙羞，决策者们本以为自己壁橱里储存的是火箭筒，但很快发现那不过是一支玩具手枪。当保尔森首次提出用七千亿美元购买不良抵押资产(TARP，问题资产救助计划)时，市场以为得救了；当国会拒绝该计划时，恐慌随之而来。

　　当计划通过时，美国的次贷危机已经演化成全球恐慌，不仅把银行拉下水，也拖累了各种债务。此时似乎没有人去关心财政部数月之后对银行抵押贷款的搭救，而这引来所有麻烦。因此，11月12日，保尔森先生仓促埋葬了自己的点子。他提出的替代方案将把TARP计划专用于重组后的银行，以及非银行金融机构，例如那些美国大型汽车公司的融资工具(这些汽车巨头暂时只能指望自己)。他还透露，财政部和美联储正在探索建立一个“流动性工具”的可能，以此购买信用卡、汽车贷款和助学贷款组成的高级债券，以及可能的担保。银行把大量类似贷款捆绑成所谓资产担保债券(ABS，asset-backed securities)，并把它们在资本市场上出售。不过，这个市场现在几乎消失了。

　　“我们正在寻找一种可能的途径，让TARP计划在保护纳税人投资的同时，为私人投资者提供联邦财政通道，鼓励他们回到这个倒霉的市场中来”，保尔森先生表示。不过他也发出警告，这一计划需要数周时间设计，并需要更长时间执行。

　　同一天早晨，美国四家联邦银行管理机构向银行发出一个异乎寻常的警示：增加放贷，否则后果自负。作为管理者来说，通常醉心于保持银行健康，并警告他们不要放松信贷，而不是相反。现在他们却发布一个“机构间声明”，称目前“当务之急”是银行机构和管理者应确保贷款者的需求得到满足。银行监管者也被告知，要鼓励银行这样做。

　　该指示有一丝威胁意味：如果发现任意一家银行支付之股息相对其资本来说过高，或是对其满足借款者需求的能力产生影响，监管者“将会对其采取行动”。公正的说，只要银行是健康的，他们完全可以对此作出抗议，银行派息行为并非监管者事务。不过，监管者现在也已沦为政府手中用来对付信贷紧缩的武器。

　　由于没有对尽快使用公共基金解决危机作出尝试，以及没有从一开始抓住机会重组金融机构，加之许多民主党人和独立经济学家从旁煽风点火，保尔森先生一直饱受攻击。为此，他在周二作出回应，表示不会为“当现实改变时调整思路或策略”而作出道歉。

　　这位前投资银行家并非懒惰，自危机开始以来，他的部门已成为加工厂的代称。不过，对它们的绝大多数产品来说，要么先天不足，比如旨在修补银行资产负债表之外债务的MLEC；要么遥不可及，比如旨在缓解抵押贷款的HOPE NOW同盟。

　　批评者认为，出于思维模式原因，保尔森先生在同意承诺的公共基金以及推动政府干预方面进展迟缓。这是部分正确的，但并非全部。保尔森先生是一位操盘手(dealmaker)，但更是一位实用主义者。行业和国会本可容忍的一些做法，他却由于瞻前顾后而踌躇不前。由于担心国会拒绝而动摇他的信心，最初他没有要求用公共基金购买抵押资产。并且，最初他没有寻求投资股票，部分是出于对银行拒绝这笔钱的担心，因为这会让银行看起来有机可趁。出于相同原因，当他最终决定进行股票投资时，并没有附带太多条件。

　　巴拉克·奥巴马还有不到两个月就要履新，而保尔森先生和美联储的行动已经让这次金融危机出现缓解的迹象。作为一种基于美元的银行间贷款比率，同业拆放利率(Libor)在急剧下跌。不过，金融危机已经酿成经济危机，并产生一系列新的要求。雷曼和AIG倒下造成的信贷收缩风暴中，汽车公司没有成为“第一轮”牺牲者，却倒在第二轮：信贷收缩让数以百万潜在消费者无法进行汽车购置融资，从而碾碎这个早已虚弱不堪的行业。通用汽车面临的危险是，在数月内，他们的现金可能耗尽。

　　昨天保尔森先生表示，TARP计划不该被用于非金融公司，另外国会的民主党人并没有看到，最近已为投资环保汽车企业而制定250亿美元贷款计划。他的迟疑是可以理解的；汽车企业不同于银行，由于遭遇衰退之前经营并不健康，他们没有能力偿还联邦政府的投资，另外如果他们倒闭，似乎也不会造成太大的连锁反应。“任何解决方案都应以提供长期生存能力为前提”，他认为。

　　解决目前问题的一个方法是让企业申请破产保护，再由联邦政府提供“债权人所有”的融资，在确保经营前提下对其进行重组，让他们变成更小、更瘦的公司。不过，企业不愿申请破产，因为就要苦尽甘来——国会和奥巴马同情他们的请求。届时，或许保尔森先生不得不再次承认，世道又变了。

·“ST筑信”旗下子公司资产被裁定查封 08/11/14

·梵蒂冈 站在耶稣身旁 08/11/12

·富力地产早盘收挫25% 08/10/28

·本土企业如何打败跨国巨头 08/10/27

·世界经济：困境中的资本主义 08/10/26

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-87326901或来函guandian#126.com（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。