中报观察 | 润泽科技规模增加的正反面

观点网 首批发行数据中心REITs项目的润泽科技，发布了2025上半年“成绩单”。

根据公告，期内，润泽科技实现营业收入24.96亿元，同比增长15.31%，季度环比增长8.36%；实现归属于上市公司股东的净利润8.82亿元，同比下降8.73%，季度环比增长5.06%。

润泽科技主营业务包括IDC业务和AIDC业务。IDC业务方面，该公司与基础电信运营商合作，主要采用批发模式，共同为互联网、云厂商等头部终端客户提供托管服务和管理服务。

AIDC业务则是作为智算中心的链主方，联合生态伙伴汇聚资源、技术、模型、算法和数据，构建从智算中心基础设施、到算力资源池、到智算网络平台搭建的全栈式产业生态，共同为AI训练、推理、应用等头部终端客户提供智算服务。

REITs上市

上半年，润泽科技处于增收不增利的状况，一部分原因或在于上半年业务布局扩大所致。

算力中心规模交付方面，上半年，润泽科技完成京津冀、长三角及大湾区三个区域算力中心交付并开始陆续上架，合计新增交付约220MW算力中心，并完成单体100MW新一代智算中心的交付并完成上架工作。

截至报告期末，润泽科技累计交付18栋算力中心，成熟的算力中心上架率超过90%。此外，报告期内，润泽科技的能耗指标进一步增长，较2024年末增长约30%。

电力保障方面，2025年以来，廊坊园区B区新增取得三座110kV变电站批复；长三角园区新增的第二座110kV变电站将于年内投运，并新增取得220kV变电站批复；佛山园区新增110kV变电站已投运。

产城园区评论获悉，润泽科技是较早进入IDC市场的企业，项目主要集中于一线城市卫星城。截至目前，润泽科技已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智能算力基础设施集群，基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。

不过，润泽科技的IDC业务及AIDC业务毛利率均较上年同期有所下降。其中，IDC业务毛利率下滑4.44%，AIDC毛利率下降16.73%；两项业务的营业成本也几乎成倍增加，AIDC业务的营业成本较上年增加115.01%。

产城园区评论了解到，AIDC业务成本增加的主要构成在于其折旧摊销达到2.06亿元，电费也增长至1.25亿元，润泽科技也在年报中表示，AIDC业务各项成本增加，主要系AIDC业务顺利拓展，随规模增加所致。

算力融资

在业务发展之外，上半年，润泽科技也忙于REITs上市工作。

“公司考虑发行公募REITs主要基于两方面原因：首先，国家鼓励多个行业试点发行公募REITs，以盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。”润泽科技董事会秘书沈晶玮曾公开表示，润泽科技作为IDC行业的头部企业，拥有多个成熟的数据中心项目，符合公募REITs的发行要求。

今年8月，南方润泽科技数据中心REIT在深交所上市交易。该基金是国内首批数据中心REITs产品之一，底层资产为上市公司润泽科技旗下位于河北省廊坊市的A-18数据中心。

资料显示，该数据中心共拥有7.04kW普通机柜5794个，16.5kW高功率机柜100个，30.36kW超高功率机柜3个，可为客户一体化服务器托管服务。于2024年，该数据中心托管服务费收入达5.4亿元，净利润约2.57亿元。

资料显示，南方润泽科技数据中心REIT共发行10亿份，募资45亿元，发行REIT净回收资金未来将主要用于重庆润泽（西南）国际信息港项目建设。

在发行期间，南方润泽科技数据中心REIT有效认购总户数超过4万户。其中，面向公众投资者发售部分一日售罄，提前结束募集，最终有效认购申请确认比例仅约0.3%；网下投资者有效认购申请确认比例也仅有0.6%。

“公募REIT的成功落地也可作为重要的并购工具，共同构成’持续稳定经营现金流+多层次融资渠道+灵活并购工具‘的立体支持体系，为并购战略的全流程推进提供资金、工具和保障。”

润泽科技的融资渠道不只局限在REIT项目。于银行间市场方面，2025年4月，润泽科技完成发行2025年度第一期超短期融资券（科创票据），发行规模10亿元。

7月，其向监管机构申请发行新债务融资工具，收到来自中国银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）出具的《接受注册通知书》，交易商协会同意接受润泽科技进行科技创新债券注册。

因此，润泽科技时隔4个月又发行2025年度第一期科技创新债券，这也是河北省首单民营企业科技创新债券，发行规模10亿元。据悉，该债券利率较低，浮动债首次票面利率仅1.71%。

在发行融资产品同时，润泽科技还在上半年宣布控股公司新一轮增资扩股的最新进展。

7月1日，润泽科技公告称，于2024年审议通过了《关于公司控股孙公司增资并引入投资者的议案》，子公司润泽发展此前以1亿元认购控股孙公司广东润惠新增注册资本944.4万元，且在此基础上，引入中金瑞晟（济南）投资合伙企业（有限合伙）、中国东方资产管理股份有限公司等五位投资人合计以15.6亿元认购广东润惠新增注册资本1.47亿元，截至2024年12月31日，本轮前次增资已交割完毕。

如今，广东润惠拟在前次增资的基础上拟实施进一步增资引入投资者，拟新增注册资本1.74亿元，润泽发展、安徽交控招商产业投资基金（有限合伙）等八位投资人合计以18.4亿元认购本次增资的新增注册资本。

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