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海通证券：明年中国GDP目标大概率下调至7%

来源: [ 观点网 ]      时间: 14-11-05 09:49
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报告指，2014年中国经济增速放缓，投资下滑尤其是房地产市场萎靡是主要拖累。

　　观点网讯：海通证券11月4日发布报告称，中国2015年国内生产总值(GDP)增速目标较大概率将下调至7%，广义货币供应量(M2)增速目标或下调至12%，存款利率和存款准备金下调可能正式开启。

　　海通证券预计，明年中国GDP目标大概率下调至7%，CPI目标大概率下调至3%，M2增速目标估计下调至12%。

　　报告称，GDP增速主要兼顾发展和就业两大目标，而2014年7.3%左右的GDP增速，前三季度新增就业已达到1,082万人；目前单位GDP增速对应的就业人口接近200万，意味着5%以上的GDP增速就足以完成每年1,000万的就业目标。

　　“从发展来看，未来几年即便每年GDP增速保持在6.7%，也足以完成2020年GDP比2010年翻一番的目标。”

　　海通证券分析称，M2目标的制定通常与GDP和CPI目标有关，与后两者之和保持一定的缺口，过去两年这一缺口约为2%，与2014年7.5%的GDP目标增速以及3.5%的目标CPI对应的M2增速为13%；若GDP和CPI目标均小幅下调0.5%，那么2015年的M2增速目标大概率也会同步下调至12%。

　　从央行的角度考虑，稳定增长、温和通胀、充分就业和金融风险是四大目标。而目前经济增速面临下行压力，通缩风险增加，同时就业稳定受挑战，且金融风险上升，四个目标前提下均支持央行货币政策转向宽松，降息应只是时间和方式问题。

　　海通证券认为，目前央行降息的主要顾虑应是利率市场化，由于贷款利率已经完全放开，央行无法干涉商业银行决策，只能间接引导，因而今年央行降息以下调正回购招标利率为主，其效果是大幅降低了货币市场以及债券市场利率，但对信贷市场贷款利率下降的引导相对缓慢，企业融资成本依然居高不下。

　　报告称，“由于目前存款利率仍受到央行的管制和指导，因而在全社会广谱利率大幅下行的背景下，央行下调存款利率与利率市场化并不矛盾，反而可以降低银行成本，引导银行主动下调贷款利率，更有利于降低社会融资成本。”

　　海通证券预计，未来回购利率将是重要的基准利率，当前七天回购利率约在3%左右；而根据泰勒规则，与2015年7%的GDP增速以及2%左右CPI实际增速对应的七天回购利率均衡值应在2.5%以下。

　　展望2015年，海通认为基建投资仍是内需重要拉动力，而外需仍是重要突破口。

　　报告指，2014年中国经济增速放缓，投资下滑尤其是房地产市场萎靡是主要拖累。前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右，对稳增长做出重要贡献。

　　而2015年工业生产者出厂价格（PPI）依然负增，制造业投资仍需去产能；14年全年地产销量负增，预示着15年地产商拿地热情将受影响，影响地产投资增速；因而基建投资仍将是稳增长主要抓手，仍有望保持在20%左右高增速。

　　外需方面，美国经济有望继续复苏，欧日也有望加大量化宽松力度，全球贸易有望继续改善，预计可以拉动中国明年出口同比增速至约8%。

发稿：见习编辑 罗舒晗审校：刘满桃

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