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华南城向新市场的扩张激进，新投资和项目开发的资本支出亦很大，这带来持续的执行风险。

　　观点网讯：9月25日，标准普尔宣布，授予华南城控股有限公司拟发行的优先无担保美元债券“B”的债务评级和“cnBB-”的大中华区信用评级体系评级。

　　标普表示，华南城上述拟发行债券的债务评级较其企业信用评级低一级，是因为在违约发生时，相比内地债权人，海外债券持有人处于明显劣势。其认为，华南城优先债务和总资产的比率仍将维持在标普对投机级债券的分界水平15%以上。

　　标普指出，华南城向新市场的扩张激进，新投资和项目开发的资本支出亦很大，这带来持续的执行风险。评级还反映了项目集中度风险和中国周期性强且竞争激烈的房地产市场可能引发的潜在财务波动。

　　正如穆迪所指，“鉴于华南城的销售集中于商品交易会的举行期间及具有地域集中性，该公司的销售波动性将仍然偏高。”

　　对此，穆迪负责华南城的主分析师邹吉明称，华南城在其深圳基地以外地区发展业务，其涉及的资本开支水平将使总债务增加。华南城计划在截至2013年3月财政年度大幅增加其总债务，因而使财务风险上升。

　　不过，标普认为，华南城在开发大型物流与交易中心上已树立口碑，其土地储备成本较低且得到扩大，在深圳以外市场的经营表现亦改善，政府也支持其项目开发，所有这些因素均缓解上述不利因素。

　　标普预期，未来12个月华南城将稳步提升来自出租物业的经常性收入，不过增速可能慢于销售增速。未来两年华南城在追求激进扩张的同时，将维持“适当”的流动性，预计2013财年其信用比率将维持稳定。

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