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北京多块土地近2月推出计划持续延后，主要是开发商普遍热衷于一线或二线热点城市地块，导致尤其一线城市的地价持续回升。

　　摘要：

　　本期土地推出同环比：本期整体环比降28%，住宅类环比降39%，本期整体同比降9%，住宅类推出同比降39%。土地推出年初至今累计：全国16个城市12年至今累计推出土地同比升9%。其中一线同比降28%，二线同比升20%。住宅类用地累计推出住宅土地同比降1%。其中一线同比降56%，二线同比升13%。

　　本期土地成交环比：本期整体成交环比降29%，其中一线降30%，二线降28%。住宅类环比降17%，其中一线降13%，二线降19%。

　　本期土地成交同比：整体成交同比降31%，其中一线降12%，二线降36%。住宅类成交同比降44%，其中一线降50%，二线降41%。

　　土地成交年初至今累计：全国16个城市12年至今累计成交土地同比升3%。其中一线同比降31%，二线同比升15%。住宅类用地累计成交同比降9%。其中一线同比降51%，二线同比升3%。

　　累计土地成交金额：全国16个城市累计土地成交金额同比降31%，一线城市累计同比降56%，二线城市累计同比降13%。土地财政：除苏沈外，其余城市土地成交金额占地方财政比重均下降，其中宁波、重庆、深圳大致持平，其余显著下降。

　　成交价格及溢价率：本期全国16个城市平均楼面地价环比升1%，同比降7%。住宅用地平均楼面地价环比降9%，同比升0%，北京、杭州、天津、上海、南京溢价率分别为39%、30%、30%、23%、21%。流拍情况：本期3宗土地流拍。12年至今累计流拍251宗,占推出宗数的3.5%，其中住宅流拍92宗。

        板块估值安全边际：12年PE主流公司10倍，RNAV折42%。一线9倍，RNAV折30%；二线10倍，RNAV折40%；三线10倍，RNAV折39%；地产+X9倍，RNAV折50%；商业PE12倍，RNAV折43%。政府严格控制热点一线城市的地价及出让速度，北京多块土地近2月推出计划持续延后，主要是开发商普遍热衷于一线或二线热点城市地块，导致尤其一线城市的地价持续回升。由于地方政府普遍存在财政压力，存在推地意愿，而开发商下半年拿地积极性显著提高。我们预计目前手中现金非常充裕的龙头公司如金地、万科将在下半年土地市场上有积极作为。维持政策、行业将保持平稳的判断，市场对于政策悲观预期将修复，建议增持、一二线核心配置，如保利、金地、招地、万科、中南、荣盛、华侨城、首开、阳光城等。

　　国泰君安：北京等推地持续延后，控制地价目标明确

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