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地产投资增速在一季度将持续回落，中西部地区投资增速仍大于东部地区。

　　1、事件

　　3月9日，统计局公布2012年度1-2月份房地产行业运行数据。

　　2、我们的分析与判断

　　（一）房地产投资增速持续回落，住宅回落更明显

　　2012年1-2月份，全国房地产开发投资5431亿元，同比增长27.8%，增速比2011年全年回落0.1个百分点。其中，住宅投资3713亿元，增长23.2%，增速回落7个百分点。其中，东部同比增长26%；中部增长29.4%；西部增长31.9%。

　　这符合我们之前的判断：地产投资增速在一季度将持续回落，中西部地区投资增速仍大于东部地区。

　　（二）商品房销售面积和金额同比负增长，或已现见底信号2012年1-2月份，全国商品房销售面积7004万平方米，同比下降14.0%；销售额4145亿元，下降20.9%。其中，住宅销售面积下降16.0%，住宅销售额下降24.7%。纵观历史数据，只有在2008年，出现过销售面积和销售额同比负增长的情况，并且贯穿了2008年一整年，我们认为，2012年也将是一个缓慢复苏的年份，预计3-6月份会出现见底回升，环比数据缓缓向好的局面，有利于板块的行情持续。

　　（三）自筹资金大幅增长，个人按揭贷款小幅回升，与流动性趋势一致2012年1-2月份，房地产开发企业本年资金来源14151亿元，同比增长16.2%；利用外资107亿元，增长24.2%；自筹资金5995亿元，增长43.3%；其他资金4933亿元，下降5.6%。个人按揭贷款1296亿元，增长1.2%。此资金来源的变化情况与流动性指标反应出同步趋势。

　　根据中国人民银行发布2月金融统计数据，2月末，广义货币(M2)余额86.72万亿元，同比增长13.0%，比上月末高0.6个百分点；狭义货币(M1)余额27.03万亿元，同比增长4.3%，比上月末高1.1个百分点；当月人民币贷款增加7107亿元，同比多增1730亿。预计二季度流动性将持续向好，也将促进销量回升，利于行业基本面回升。

　　3、投资建议

　　地产行业运行数据显示1-2月份基本面或已近底部。尽管中央仍保持调控政策不变，但是，楼市回暖深入、地方政策微调、信贷定向宽松；同时，估值水平仍较为便宜，因此，维持推荐评级。推荐买入产品结构合理和市场地位较好的龙头公司，全国龙头为万科、招商地产；区域龙头为金科股份、中南建设、荣盛发展和福星股份。

　　银河证券：房地产行业1-2月份运行数据点评

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