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截至报告期末，公司的净负债率为23.8%，继续保持在行业较低的水平。

　　事件：

　　公司实现营业收入717.8亿元，同比增长41.5%，实现净利润96.2亿元，同比增长32.2%。实现每股收益0.88元，较2010年同比增长33.3%。公司同时公布拟每10股派送人民币1.3元（含税）现金股息。

　　投资建议：

　　截至2011年末，公已销售未结算资源合计1085万平方米，对应合同金额1222亿元，较2010年末分别增长59.6%和49.0%。公司未来业绩锁定性进一步增强。截至报告期末，公司的净负债率为23.8%，继续保持在行业较低的水平。有息负债占全部负债的比例仅22.1%，且有息负债中，长期有息负债的比例为53.2%。公司2012年计划新开工面积较2011年实际新开工面积下降8.3%。考虑到部分2012年新获取项目也将在年内开工，预计2012年实际开工规模将高于年初计划。2012年计划竣工面积较2011实际竣工面积增长35%。

　　考虑到2012年项目净利率较2011年略有下滑，我们认为公司2012业绩增速大约在30%左右。预计公司2012、2013年EPS分别是1.17和1.52元，RNAV在12.3元。按照公司3月12日8.35元股价计算，对应2012和2013年PE为7.13倍和5.49倍。给予公司2012年10倍安全市盈率，对应股价11.7元，维持对公司的“买入”评级。

　　主要内容：

　　1．每股收益0.88元，净利润同比增长32.2%：报告期内，公司实现营业收入717.8亿元，同比增长41.5%，实现净利润96.2亿元，同比增长32.2%。实现结算面积562.4万平方米，结算收入706.5亿元，同比分别增长24.4%和41.2%。截至2011年末，公司合并报表范围内已销售未结算资源面积合计1085万平方米，对应合同金额1222亿元，较2010年末分别增长59.6%和49.0%。公司同时公布拟每10股派送人民币1.3元（含税）现金股息。

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