中国经济，正进入一个具有中国特色的“新过剩时代。”

　　中国经济是活在另外一个现实中吗？当欧美两大市场仍未全面复苏，外向型的中国经济热腾腾的复苏数据已经不断出炉。中国经济复苏情况究竟如何？相信水泥行业会率先给出最乐观的答案。

　　“前些天我向中国的水泥商询价还是46美元/吨，没想到过了两天就变成53美元，”从事中国水泥出口的德国籍商人Nikolas Fischer抱怨着。

　　中国水泥网信息显示，伴随9月传统施工旺季的到来，4万亿经济刺激计划中铁路等重点工程开工，全国水泥价格继续保持上涨势头，无一地区下跌。上海高低标号上调10元/吨。福建、江西、安徽、山东等部分熟料价格开始出现上调迹象。

　　尽管如此，无论是从业者，还是决策当局，都深知中国水泥产能过剩。中国工信部新闻发言人8月末指出，目前水泥已经过剩3亿吨，但在建的水泥生产线逾200条，新增产能预计超过2亿吨。

　　与此同时，9月11日国家统计局公布，8月工业增加值同比增长 12.3%，远远高于外界的预期，被视为中国经济快速反弹的乐观证据。水泥业的热度，不但成为这一证据的纤细侧影；恐怕也成为理解中国国家总理温家宝表示复苏仍不稳定、不巩固、不平衡，不能盲目乐观的注脚。

　　中国经济，正进入一个具有中国特色的“新过剩时代。”

　　“新”不仅体现在它是在金融危机後中国已经产能过剩背景下的更进一步“过剩”；更包含“新兴”产业因为各地政府一窝蜂上马项目而出现过剩趋势。

　　而这新过剩时代的中国特色则体现在，在中国特色的金融体系下，资金配置仍远未脱离行政指令，使用难谈高效，流向缺乏监督；企业信贷随即投入过剩产能，救市资金旋即成为泡沫化资产一部分。

　　但是，中国经济恐怕无法成为全球经济的世外桃源，且已走入了两难：除非内需奇迹般地顶起中国经济大梁，否则在全球尤其是欧美两大市场未出现确切稳定的复苏迹象前，中国都无法让宽松的货币政策退出。而宽松的货币政策，在中国特色下，又会变身为过剩产能和泡沫化资产的雨露。

　　这一轮进一步产能扩张救市之後，消化新过剩的产能恐怕会成为中国前所未有的挑战。

　　**无法媲美的中国优势**

　　投资研究和管理机构IMA研究总监Vitaliy Katsenelson称，中国央行和美联储相比，有一个美联储无以媲美的突出优势。

　　美联储主席伯南克会印钞票，但没任何办法加快货币流速，他不能命令银行贷款，也不能促使企业投资，除非把银行全部国有化，中国特色的市场经济和中国人行，没有这个困扰。

　　继上半年新增7.37万亿的天量人民币贷款後，在泡沫中搏杀的投资者，一度因担心货币政策当局为压缩泡沫将收紧信贷而收敛。但8月人民币贷款继续环比增加 15%，缓解了这一忧虑。这也证明，即使泡沫和过剩显而易见，在没有实质性强劲复苏和反弹的外部需求顶替中国人行拉动“货币流速”的情况下，中国的宽松货币政策很难退出。

　　这就像一个水肿病人打着营养液、强心针，在心跳泵血正常，身体机能运转自如前，就算这个水肿更严重，强心针也不能停下来。

　　中国工信部8月26日发布《2009年中国工业经济运行夏季报告》，称工业增速下滑已得到遏制；但产能过剩成为困扰工业一大问题。哪些行业产能过剩，恐怕现在变成哪些行业不过剩？中国经济学家樊纲2008年底就曾就此回答称，所有行业全过剩。

　　记得2005年，中国钢铁产量是4.7亿吨，国家发改委曾表示，计划到2007年前削减1亿吨产能以解决过剩的问题，以避免过剩产能吞噬企业利润。

　　上月底，工信部新闻发言人朱宏任提到：除水泥业的过剩外，钢铁行业2009年新开工项目同比增长约20%，产能过剩逾1亿吨；此外，铝冶炼行业产能利用率仅约65%，但在建氧化铝、电解铝产能仍达560万吨和 200万吨。

　　“现在不止落後产能过剩，先进产能也过剩，”宝钢董事长徐乐江对媒体表示。各地各钢铁企业在经济自己计划的大背景下，争相上马高端项目，开发高档产品，重复建设现象愈演愈烈。鞍钢董事长张晓刚举例，鞍钢花46亿元从国外购买设备轧出产品，目前还不如一般设备生产出的普通钢材价格高。

　　朱宏任也提到，被当作“绿色希望”的新兴产业，由于各地政府“一哄而上”，风电、光伏都出现新一轮产能过剩端倪。

　　**快速复苏与可持续性复苏**

　　Great Insight大中华地区执行总监Todd Lee称，他对中国目前快速复苏持谨慎保留态度，因为不能排除人为因素过大。政府投资一旦退出，谁来支撑这个反弹，成为一种疑虑。

　　目前出炉的数据，明确显示中国经济快速反弹，但是不要混淆快速增长和可持续性的增长。四万亿进入基础设施建设，再配合以银行提供廉价信贷。在这一背景下，中国经济达到8%的增长速度恐怕并非难事，但是经济却面临过度投资、生产过剩和需求不足等问题加剧的压力。

　　次贷危机令中国曾顺风顺水的出口导向型经济遭遇了严重的产能过剩；由外转内、提振内需无疑是治本之策。但是也不难理解，调整经济结构牵涉长期欠账的公共福利体系，牵涉到服务体系的完善，社会收入结构的调整等一系列问题，虽功效长远，但难免见效相对缓慢。中国最终开出以大规模基建为主的4万亿经济刺激大药方，以期快速提振市场信心和经济增速可以理解，但在扩张性财政政策已经沿用十数年，过剩问题已经凸现，而中国金融体系仍欠完善的背景下，不全力着手结构调整，某种意义上，四万亿药方如同以更过剩的舒缓剂，来暂时缓解过剩危机的疼痛感。

　　而产能过剩最大风险就是导致行业的恶性竞争，吞噬企业利润。短期之内，那些过剩的产能也许会带来增多的企业订单和就业，制造出一幅热气腾腾的复苏场景，但是长远而言，消化吸收不下去，就成为经济肿瘤。中国的经济政策，不能过于短视，作为一个新崛起的经济巨人，必须把更多关注放在经济复苏的可持续性上。

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