我向公众和政策制定者们提个醒：不要在鸡蛋孵化之前，就开始数小鸡，这样的傻事做不得！

　　美联储主席本·伯南克看到了经济复苏的“新芽”。奥巴马总统看到了“几缕希望之光”。近来的股市俨然一副欣欣向荣的景象。

　　那么，是否到了解除警报的时候了？以下这4条，是我们应该对于经济前景保持谨慎的理由。

　　1.经济形势依然持续恶化。工业生产刚刚跌入10年来最低谷。新房开工率依然萎靡。有所缓和的丧失抵押品赎回权现象(房贷公司一直在等待奥巴马政府出台住宅计划的细节)，如今又再次猛增。

　　我们能够说的，充其量不过是：一些稀疏的迹象表明，经济形势恶化的速度逐渐放慢——也就是说，经济猛跌的幅度不像过去那么大了。请注意，我指的是一些“稀疏的”迹象：最新一期的褐皮书(即the Beige Book，美联储用它定期公布经济形势)显示，“12个区域中有5个区域，出现了经济下降程度缓和的迹象。”了不起喔！

　　2.有些好消息缺乏说服力。近来，最大的正面新闻来自银行业。许多银行宣布，它们的收益好得出乎意料。但是，其中的一些收益报告看起来有点... ...滑稽。

　　比如，富国银行公布了迄今为止最好的季度收益。但是，银行报表中的收益并不是类似销售额这样的“硬数据”。这些收益在很大程度上取决于银行拨备的，用来弥补预期未来贷款损失的资金额度。一些分析师对富国银行的假定和其他的一些会计问题，深表疑虑。

　　与此同时，高盛公司宣布，它2009财年第一季度的利润，较2008财年的第四季度，有了大幅度增长。但正如分析师迅速指出的那样，高盛改变了“季度”的定义(这是对其法律地位的变化作出的反应)，结果就是，这家投行数据糟糕的12月份，从这项比对中消失了，的确如此，我不会拿这种事开玩笑。

　　在这一问题上，我不想说得太过火。或许有些银行真得在极短的时间内，将惨重的损失转化为丰厚的利润。但是，在这样一个“盛产”麦道夫的时代中，以疑虑的眼光看待一切，是很自然的事情。

　　请那些指望财政部的“负荷测试”会将一切说明清楚的人士，注意一下白宫发言人罗伯特·吉勃斯(Robert Gibbs)的言论：“你将以一种系统的、协调的方式看到，决定并向所有相关方显示这些负荷测试结果的过程是透明的。”不，我也不明白这句话的意思。

　　3.或许还有一些不愉快的事情尚未降临。即便在“大萧条”时期，经济形势也并非一路急转直下。尤其值得注意的是，在危机爆发大约一年半之后——大体相当于我们目前的处境——出现了一段停顿期。随后，大西洋两岸爆发了一系列银行倒闭事件，与之相伴的是，各国政府为了竭力捍卫奄奄一息的金本位制，出台了一些灾难性的政策措施，接着，世界经济又坠入了另一个深渊。

　　这种情形还会重演吗？商业性房地产正在分崩离析，而信用卡损失也呈现出激增之势，没有人知道日本和东欧的经济局势会变得多么糟糕。我们或许不会重复1931年的灾难，但我们根本无从确定，最恶劣的部分业已结束。

　　4.即使当它过去了，也并不意味着危机彻底结束。按照官方的说法，2001年的衰退仅仅延续了8个月，在那年的11月份便结束了。但在随后的一年半中，失业率持续攀升。在1990年至1991年的那场衰退之后，也出现了同样的情形。因此，我们有一万个理由相信，这样的情形会再度发生。如果失业率上升的态势延续至2010年，请不要惊讶。

　　为什么呢？只有当经济体中存在大量被抑制的需求时，就业人数大幅回升的“V型”复苏才会出现。譬如，1982年，在高利率的打压下，房市一片哀嚎。因此，在美联储放松利率之后，住宅销售量便开始猛增。这次的情况并不是这样：宽泛的说，当下经济萎靡不振的原因在于，美国人债台高筑，美国建造了太多的大型商场，这年头，谁还有兴致再一次肆无忌惮地花费？

　　就业人数最终会复苏——历来如此。但是，这种复苏是不可能很快出现的。

　　读到这里，大家都感到有些抑郁了吧，那么答案究竟是什么呢？坚持不懈。

　　历史证明，当面临严重的经济衰退时，最大的政策危险在于，过早地产生乐观的情绪。当年的罗斯福总统在看到复苏的迹象时，将工程振兴署减缩了一半，并且提高了税率。“大萧条”旋即以无可阻挡之势汹涌回归。日本在其“失去的十年”的中途，放松了努力，等待它的是另一个延续了5年之久的滞涨期。

　　奥巴马政府的经济学家明白这一点。他们所说的要“坚持到底”的言辞都是正确的。但是，类似“新芽”和“希望之光”的言论会酝酿出一种极其危险的自满情绪，这样的风险是真实存在的。

　　因此，我向公众和政策制定者们提个醒：不要在鸡蛋孵化之前，就开始数小鸡，这样的傻事做不得！

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