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由于公司还在继续增加债务杠杆，且货币资金略显紧张，在行业调整阶段，公司财务风险有所增加。

　　报告摘要：

　　背景情况：2014年8月29日，金科股份公布了2014年中报。2014年上半年，公司实现营业收入和净利润分别为43.58亿元和4.51亿元，比上年同期分别下降42.98%和42.86%。每股收益为0.39元，加权平均净资产收益率5.61%，比去年同期减少5.18个百分点。

　　上半年销售情况符合预期，增长情况好于行业平均水平。

　　上半年新增土地储备维持高位。

　　长期债务增加而短期债务减少，债务结构得到优化；但由于公司还在继续增加债务杠杆，且货币资金略显紧张，在行业调整阶段，公司财务风险有所增加。

　　基于对行业调整阶段的考虑，我们下调了对公司未来3年的业绩预测，调整后2014年每股收益为1.18元，2015年每股收益为1.44元，2016年每股收益为1.63元，维持增持对投资评级。

　　风险提示：房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡，都会使我们的业绩预测不达预期，提醒投资者注意投资风险。

　　东北证券-金科股份：2014年中报点评

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