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短期借款及一年内到期非流动负债共115.28亿，短期借款及一年内到期负债金额大幅提高，一年内到期非流动负债增加了近30亿，公司面临一定的现金流压力。

　　1.事件

　　8月28日，金科股份发展发布2014年半年报。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)收入同比下降42.98%，净利润下降36.06%

　　22014年上半年公司营业收入约43.58亿元，同比下降42.98%，实现归属于上市公司股东的净利润约4.51亿元，同比下降约42.91%，实现基本每股收益0.39元，同比下降42.65%。

　　收入构成方面，重庆地区收入占比超过90%。

　　毛利率方面，公司整体毛利率为30.51%，比去年同期略有上升。净利率11.31%，较去年同期上升1.2%。房地产业务毛利率为30.00%，上升0.93%。

　　(2)净负债权益比率进一步攀升，达到174.35%

　　负债方面，公司扣除预收账款后负债率水平为66.67%，净负债权益比率上升至174.35%，处于行业中较高水平。

　　公司现有现金97.33亿，短期借款及一年内到期非流动负债共115.28亿，短期借款及一年内到期负债金额大幅提高，一年内到期非流动负债增加了近30亿，公司面临一定的现金流压力。

　　(3)上半年销售表现较佳

　　1-6月，公司共实现销售金额111亿元，同比增长22%，实现全年目标280亿的40%。其中，地产业务销售金额101亿，同比增长19%，销售面积148万平米，同比增长31%。

　　报告期末，公司有244亿预收账款，业绩锁定性强。

　　3.投资建议

　　公司销售较好，但负债率较高，综合考虑公司的各项能力，给予公司“谨慎推荐”评级。

　　4.风险提示：房地产放松政策不达预期及财务风险。

　　银河证券-金科股份：收入利润双降，销售额同比增二成

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