宋广菊：互联网对地产影响有限 或合并保利置业

安徽合肥将拍2宗巨无霸地块 体量均超500亩

栖霞建设去年净利1.72亿 同比减近五成

新华联1.9亿拿芜湖第6块文旅地块 造徽派老建筑

广宇集团：公司项目受调控影响较小

梅西百货销售总监Jeffrey Gennette升任总裁

房地产基金盈利能力极强：信保基金管理公司2010年成立，2013年底净资产7.3亿，净利润2.75亿，盈利能力极强；若后续项目逐步结算，预计ROE可更高。

　　投资要点：

　　维持增持评级。维持2014、15年EPS1.91元、2.36元的预测。每股RNAV13.37元，现价折42%，低估明确。公司2014EPE仅4.0倍，在一二线主流地产公司中最低，向上弹性较大。为上证50成分股，优先股受益标的。维持目标价11.46元，对应2014年6倍PE。

　　拿地方式预计继续保持多样化，奠定成长和盈利基础。1)除通过招拍挂方式拿地外，公司通过城中村或棚户区改造获取了一些低价地，体量大，盈利水平高。2)以广州保利天悦为例，城中村改造项目，楼面地价预计约仅5000元/平，但售价已到40000元/平。3)预计公司会继续乘旧城改造和棚户区改造东风，实现多样化拿地。

　　市占率仍有较高提升空间，增长空间巨大。1)公司目前深耕的区域如广州、华南，市占率可达10%左右；武汉、长春、合肥等地市占率也基本在5%左右。2)其他重点一二线城市如北京、上海、成都、南京等，市占率不过2-3%，仍有较大提升空间。3)进入较晚的城市如太原、石家庄、三亚、厦门等地，都是单项目运作；郑州、福州、西安、无锡等地，也不过2-3个项目，提升空间较大。

　　房地产基金、养老地产、商业地产多元发展，拓展成长路径。1)房地产基金盈利能力极强：信保基金管理公司2010年成立，2013年底净资产7.3亿，净利润2.75亿，盈利能力极强；若后续项目逐步结算，预计ROE可更高。2)养老地产逐步探索，预计可逐步形成盈利模式。3)商业地产和会展等也可逐步贡献较多利润。

　　风险因素：整体市场信贷持续偏紧，签约偏慢；优先股试点推行较慢

　　国泰君安-保利地产：多元拓展，多样拿地，高增可期

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.com.cn（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。